2026年通信行业：云厂商大幅提升资本开支预期推动AI建设，量子计算产业进入发展新阶段

行业观点

本周（2026 年 2 月 2 日-2026 年 2 月 6 日，下同）通信（申万）指数下跌 6.95%；沪 深 300 指数下跌 1.33%，行业跑输大盘 5.61 pct。

在 TMT 各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信本周涨跌幅居第四位。

通信板块最新估值（市盈率为历史 TTM_整体法，并剔除负值）为 23.81，位于 TMT 各 行业第四位。

1.1 本周策略观点速览

1.1.1 谷歌、亚马逊发布 2025 财年四季度及全年财报，大力增加资本开支

2 月 4 日及 2 月 5 日，谷歌母公司 Alphabet 及亚马逊相继发布 2025 财年四季度及 2025 财年全年业绩报告。两家全球头部云厂商 FY25 财报均表现亮眼，谷歌 Alphabet 的年度 营收首次突破 4000 亿美元。FY25Q4 搜索业务继续加速增长，营收同比增长 17%。 YouTube 的年度营收（包括广告和订阅收入）超过 600亿美元。同时，在 12 月发布Gemini3 之后，用户参与度显著提升，Gemini App 目前拥有超过 7.5 亿月活跃用户。Amazon 2025 财年净销售额同比增长 12%，达到 7169 亿美元。FY25Q4 净销售额为 2134 亿美元，同 比增长 14%；其中 AWS业务增长 24%（创13 个季度以来最快增速），广告业务增长 22%， 北美和国际市场的实体店业务快速增长，芯片业务同比增长超过三位数。 更为突出的是，在谷歌和亚马逊发布 2025 财年业绩的同时，宣布了 2026 财年资本开支 投入预期将大幅提升。谷歌 Alphabet 宣布，2026 财年预计资本开支将在 1750-1850 亿 美元之间。Amazon 预计其 2026 财年资本开始投入约 2000 亿美元。 我们认为，全球人工智能领域的投入和基础设施建设持续加大，包含谷歌、亚马逊等在 内的头部云厂商业绩表现持续亮眼，叠加资本开支力度不断提升，全球 AI 产业链景气度 或将保持高涨。

1.1.2 我国量子网络技术不断实现突破，量子通信产业前景广阔

根据中国科学技术大学数据显示，近期中国科学技术大学潘建伟及其同事在可扩展量子 网络研究方面取得重大突破，构建出可扩展量子中继的基本模块，使得远距离量子网络 成为现实可能。与此同时，包小辉、徐飞虎、张强、潘建伟等与济南量子技术研究院、 新加坡国立大学、加拿大滑铁卢大学等的研究人员合作，实现了单原子节点间的远距离 高保真纠缠，并在此基础上将器件无关量子密钥分发（DI-QKD）的传输距离突破百公里， 极大推进了该技术的实用化进程。两项成果分别于北京时间 2 月 3 日和 6 日发表于国际 权威学术期刊《自然》和《科学》。 量子计算作为颠覆性技术，已进入全球战略竞争与产业资本加速布局的新阶段，产业化 进程开始启动。超导、离子阱、光量子等多种硬件技术路径并行发展。产业巨头如英伟 达推出 CUDA-Q 平台和 NVQLink 互连技术，积极构建融合量子处理器与经典算力的生态 系统，旨在解决规模扩展和控制纠错等核心挑战，为未来应用铺路。主要科技国家已将 量子计算视为未来科技竞争的战略焦点。 我们认为，随着我国在在量子通信与量子网络领域不断取得突破，基于量子纠缠的光纤 量子网络正在从理论构想走向现实可能，进一步扩大了我国在该领域的国际领先优势， 量子通信产业链相关环节或将持续受益。

本周专题解析

2.1 谷歌、亚马逊发布 2025 财年四季度及全年财报，业绩表现亮眼，资本 开支预期高增

2 月 4 日及 2 月 5 日，谷歌母公司 Alphabet 及亚马逊相继发布 2025 财年四季度及 2025 财年全年业绩报告，两家全球头部云厂商 FY25 财报均表现亮眼。 谷歌母公司 Alphabet 的年度营收首次突破 4000 亿美元，达到 4028.36 亿美元。全年净 利润达到 1321.70 亿美元，同比增长 32.01%。其中 FY2025Q4 单季度合并营收达到 1138 亿美元，同比增长 18%，按固定汇率计算增长 17%，主要得益于搜索和云业务营收的 加速增长。

按照分业务角度来看，谷歌服务和谷歌云两大板块协同增长带动了公司季度营收实现有 效增长。2025 财年第四季度中，谷歌服务收入达 958.62 亿元，同比增长 14%。其中 YouTube 广告收入同比增长 9%，而年度总营收（包括广告和订阅收入）超过 600 亿美 元、谷歌搜索和其他业务同比增长 17%、谷歌订阅、平台和设备业务同比增长 17%。 谷歌云业务需求持续增长，FY25Q4 该业务营收达 177 亿美元，同比增长 48%，主要得 益于企业 AI 基础设施以及企业 AI 解决方案中谷歌云平台（GCP）的扩展和核心 GCP 产 品的增长。

同时，公司在消费者服务领域拥有超过 3.25 亿付费订阅用户，其中 Google One 和 YouTube Premium 的用户增长尤为强劲；公司在四个月前推出的 Gemini Enterprise 付费 席位也已售出超过 800 万个。在 2025 年 12 月公司发布 Gemini3 之后，用户参与度显著提升，Gemini App 目前拥有超过 7.5 亿月活跃用户。 谷歌在 AI 底层基建上也持续投入发展，融合资源持续升级，公司拥有业内最丰富的计算 资源选择，包括合作伙伴 NVIDIA 的 GPU。NVIDIA 在 CES 上宣布，谷歌将成为首批提 供其最新 Vera Rubin GPU 平台的厂商之一。而公司自研的 TPU 也将推动其持续进行大 规模 AI 部署。谷歌 TPU v7 系列的两款芯片计划于 2026 年进入量产，出货量预计将在 2027 年达到峰值。下一代 v8 平台定于 2027 年底至 2028 年间开始生产，谷歌的资本开 支或将持续维持高位。谷歌涵盖软件侧的 AI 算法和芯片端的自研 TPU 硬件，将不断扩 大其在 AI 生态系统中的影响力1。

Amazon 2025 财年净销售额同比增长 12%，达到 7169 亿美元。其中北美业务部门收入 4263 亿美元，同比增长 10%；国际业务部门收入 1619 亿美元，同比增长 13%（不考 虑汇率变动同比增长 10%）；AWS 业务收入 1287 亿美元，同比增长 20%。 Amazon FY25Q4 净销售额为 2134 亿美元，同比增长 14%；其中 AWS 业务增长 24%（创 13 个季度以来最快增速），广告业务增长 22%，北美和国际市场的实体店业务快速增长， 芯片业务同比增长超过三位数。

公司在 AWS 业务方面研发成果显著，已经和包含 OpenAI、贝莱德、NBA、Visa 等在内 的客户达成新的合作协议。同时 AWS 定制芯片业务持续取得显著增长势头： 1） Trainium 和 Graviton 目前的年收入合计超过 100 亿美元；Trainium2 已全部订阅， 已投入 140 万个芯片。 2） Trainium2 为 Project Rainier 提供动力，Project Rainier 是世界上最大的运营 AI 计算集群，拥有 50 万多个 Trainium2 芯片，Anthropic 公司正在使用该集群训练 其行业领先的 AI 模型 Claude。 3） Trainium3 目前已投入生产工作负载，并迎来强劲的需求，Amazon 预计到 2026 年年中，Trainium3 的芯片供应将几乎全部售罄。Trainium4 预计将于 2027 年开 始交付，其 FP4 计算性能是 Trainium3 的 6 倍，内存带宽是 Trainium3 的 4 倍， 高内存带宽容量是 Trainium3 的 2 倍。 4） 亚马逊的 Graviton5 已被超过 90%的 AWS 前 1000 强客户采用，其性价比比领 先的 x86 处理器高出 40%，能够帮助应用程序运行更快、降低成本并实现可持 续发展目标。

更为突出的是，在谷歌和亚马逊发布 2025 财年业绩的同时，宣布了 2026 财年资本开支 投入预期将大幅提升。谷歌 Alphabet 宣布，2026 财年预计资本开支将在 1750-1850 亿 美元之间。Amazon 预计其 2026 财年资本开始投入约 2000 亿美元。 我们认为，全球人工智能领域的投入和基础设施建设持续加大，包含谷歌、亚马逊等在 内的头部云厂商业绩表现持续亮眼，叠加资本开支力度不断提升，全球 AI 产业链景气度 或将保持高涨。

2.2 我国量子网络技术不断实现突破，量子通信产业前景广阔

根据中国科学技术大学数据显示，近期中国科学技术大学潘建伟及其同事在可扩展量子 网络研究方面取得重大突破，构建出可扩展量子中继的基本模块，使得远距离量子网络 成为现实可能。与此同时，包小辉、徐飞虎、张强、潘建伟等与济南量子技术研究院、 新加坡国立大学、加拿大滑铁卢大学等的研究人员合作，实现了单原子节点间的远距离 高保真纠缠，并在此基础上将器件无关量子密钥分发（DI-QKD）的传输距离突破百公里， 极大推进了该技术的实用化进程。两项成果分别于北京时间 2 月 3 日和 6 日发表于国际 权威学术期刊《自然》和《科学》。

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