瑞可达（688800）研究报告：新能源汽车与5G通信双轮驱动，国产连接器佼佼者鹏程万里.pdf

瑞可达（688800）研究报告：新能源汽车与5G通信双轮驱动，国产连接器佼佼者鹏程万里。新能源车渗透率持续提升，高压连接器贡献增量。我国新能源汽车市场高速增 长，乘联会预计 2022 年新能源乘用车渗透率达到 25%，新能源乘用车单车连 接器价值较燃油车提升 3 倍以上。下游新能源车的需求增长，有望拉动我国汽 车连接器市场规模 2025 年有望达到 44.7 亿美元。公司研发生产以高压大电流 为代表的新能源汽车连接器，2021 年新能源连接器收入同比增长 131.8%，作 为公司最大的收入板块贡献 77.3%的主营业务收入。

基站建设进程稳定，5G连接器价值量高。5G建设高峰时期为 2020-2025 年， 2021 年全年我国新增 5G基站 70.5万站，我国 5G基站累计建设达到 142.5万 站，目前 5G单站微波射频连接器价值量超过 2500元。根据工信部《“十四五” 信息通信行业发展规划》，“十四五”期间我国基站拥有数将达到 26 站/万人， 预计 5G基站总数将在 360万站以上。公司 2019年和 2020年板对板连接器的 销量达到 2283.8万套和 3160.3万套，覆盖约 14.2万站 5G宏基站的建设需求。

募投项目扩充产能，优质客户共同成长。公司 IPO募投项目预计分别扩张通信 和新能源连接器产能 46.3%和 22.9%，同时定增预案进一步扩产 1200 万新能 车连接器产线。客户方面，公司通过严格审核成为蔚来汽车换电连接器的核心 供应商，并为美国 T公司提供百余款连接器产品，同时供货宁德时代等三电企 业，未来有望伴随大客户实现高增长。在移动通信业务上，公司已成功获得中 兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等全球主要通信设备制造商及 KMW 集团、波 发特等通信系统制造商的一级供应商资质，预计未来通信领域收入维持稳定。