2022年负极材料行业市场现状分析 未来持续发展人造石墨和硅基技术

1. 负极材料分类：天然石墨负极材料+人造石墨负极材料+新型硅基负极材料

经过近 20 年的积累与发展，公司负极材料业务形成了由天然石墨负极材料、人造石墨负极 材料和新型负极材料为主体的负极材料产品体系。公司生产的天然石墨负极材料和人造石 墨负极材料属于石墨类负极材料；公司生产的新型负极材料主要是以硅氧负极材料、硅碳 负极材料为代表的硅基负极材料，此外还包括少量软碳、硬碳等新型负极材料。

1.1. 天然石墨：技术实力国际领先，建立了从开采到产成品的完整产业链

天然石墨负极材料是以天然鳞片石墨为原材料，经过粉碎、分级、球化、纯化、表面处理 等工序制备而成的负极材料。公司生产的天然石墨负极材料主要应用于数码电池、动力电 池和储能电池。经过多年布局，公司建立了从石墨矿开采到天然石墨负极材料产成品的完 整产业链，与同行业公司相比，公司在天然石墨负极材料产业链方面优势明显。经过多年 的技术积累，公司在天然石墨负极材料方面的技术处于国际领先地位。

为了支持和保障公司天然石墨负极材料业务发展，公司在黑龙江省鸡西市储备了天然石墨 矿产资源，开展石墨矿采选业务及天然鳞片石墨加工业务。公司采掘的石墨矿石全部用于 自用，开采成本金额占公司石墨矿业务成本的比重较低，开采成本占公司毛利和利润总额 的比例均较低。

1.2. 人造石墨：未来负极材料主要发展方向，2019-2020 年国内出货量增速 47.6%

人造石墨供应链垂直整合，技术+成本+客户奠定公司核心竞争力。提高人造石墨负极材料 产品性能、降低生产成本是人造石墨负极材料厂商竞争力的重要体现。公司通过自主创新 和工艺优化，所生产的人造石墨负极材料产品的性能得到市场广泛认可。同时，公司通过 自建石墨化加工基地、投资石墨化专业企业、与石墨化专业企业合作三种模式，形成了集 原材料加工、石墨化加工、碳化加工、成品加工于一体的产业链布局，降低了人造石墨负 极材料的生产成本。此外，公司通过提供差异化产品，进行弹性定价，为公司人造石墨负 极材料的盈利能力提供了重要保障。公司的人造石墨负极材料产品种类丰富，拥有高端、 中端、高性价比等多系列产品，不仅保证了公司的盈利能力，还深化了与客户的合作关系。 公司的人造石墨负极材料产品得到中国、日本、韩国、欧美等国家或地区客户的认可，在 不同体系的客户群体中占有重要市场地位。

人造石墨为未来负极材料的主要发展方向。人造石墨负极材料一般是由易石墨化的沥青焦、 石油焦、针状焦等原材料，经过粉碎、整形、混合、二次造粒、石墨化（高温热处理）和 筛分等系列工序而制得。根据 GGII 数据，2020 年国内负极材料出货量为 36.5 万吨，较 2019 年的 26.5 万吨增长 37.7%；其中人造石墨负极材料出货量为 30.7 万吨，出货量较 2019 年的 20.8 万吨增长 47.6%，2020 年人造石墨负极材料出货量占负极材料出货总量的 比例为 84.1%。人造石墨负极材料的出货量占比明显提升，主要是因为新能源汽车动力电 池负极材料使用量增长，动力电池对人造石墨负极材料的需求增长大幅拉动了行业增长。

图：2014-2020 年中国人造石墨负极材料出货量及其增长率

1.3. 新型硅基：取代石墨的下一代负极材料，正在开发第四代硅碳负极材料产品

目前大多数锂电池是以碳基为负电极，但是电池的容量是由正负极之间可循环的锂决定的。 如果正极放出的锂每次都被负极所消耗，那么回正极的锂就会减少。由于硅常温下可以和 锂合金化，并且具有 10 倍于石墨的理论单位放电量，也可以有效提高锂电池单位体积内存 储的电量。同时，兼具有储量大、成本低、环境友好的优点，因此硅负极材料已成为下一 代的负极材料。

公司的新型负极材料以硅基负极材料为主，此外，还有软碳、硬碳等其他新型负极材料。 目前，公司生产的硅基负极材料包括硅碳负极材料和硅氧负极材料两大类别。公司生产的 硅基负极材料主要用于制造动力电池和消费电子电池。公司硅碳负极技术优势明显，配套 松下全球率先量产。公司生产的硅碳负极材料能有效避免硅与电解液直接接触，减少副反 应，所设计的结构可以有效缓解硅的体积膨胀。采用硅碳负极材料的锂离子电池产品具备 高容量、高功率和长循环寿命等特点。目前，公司的硅碳负极材料已经突破至第三代产品， 比容量从第一代的 650mAh/g 提升至第三代的 1500mAh/g，且正在开发更高容量的第四代 硅碳负极材料产品。公司所生产的硅氧负极材料主要通过对氧化亚硅材料进行表面处理， 避免了硅活性物质与电解液反应，提升了材料的首次库伦效率、改善了材料的循环性能。 采用硅基负极材料制备的锂离子电池产品具备高容量、低膨胀和长循环的特点。目前，公 司已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产工作，部分产品的比容量达到 1600mAh/g 以 上。公司硅碳负极凭借技术优势以及产能优势，已实现批量供货松下电池。

2. 经营情况：出货量连续8年全球第一，2021 年公司积极布局负极业务一体 化

负极 20 年积累，为公司利润主要贡献点。经过近 20 年的积累发展，公司负极材料形成了 由天然石墨负极材料、人造石墨负极材料和新型负极材料为主体的负极材料产品体系。 2021 年 H1，公司负极材料实现营收 23.9 亿元，占总营收的 56.88%。从增速来看，公司 负极材料业务同比增速 2018 年达到峰值 56.29%，2019、2020 年有所回落，增速分别为 24.25%、7.57%；从利润端看，2021年 H1 实现毛利润 8.79 亿元，毛利率为 36.7%，毛利 率基本保持稳定。

图：2017-2021H1 公司负极材料营收及同比增速

负极连续 8 年全球第一，硅碳负极国内领跑。据招股书显示，自 2013 年起公司的负极材料 出货量已经连续 8 年位列全球第一，同时，作为国内最早量产硅基负极材料的企业之一， 公司 2020 年硅基负极材料出货量国内领先。根据 DT 新材料，公司 2020 年在中国负极材 料市场份额占比达 22%，位列行业第一。根据公司 2020 年年报，公司拥有负极材料产能 10.38 万吨，2020 年在建产能 4 万吨。

3. 未来发展：市场规模持续走高，预计 2025 年中国负极材料出货量超过 145 万吨

据高工产研锂电研究所（GGII）调研数据显示，2020 年全球负极材料出货量为 53 万吨， 中国锂电池负极材料企业共实现出货 37 万吨，同比增长 35%，在全球出货量中占比近 70%。市场增幅超预期，主要系全球各领域锂电池需求大幅增长所致。