2022年再生铝行业产业驱动及社会性价值分析 再生铝发展兼具充分性与必要性

1. 从本质出发，再生铝发展具备充分性

铝的基本属性决定其具备优异回收价值。金属铝为一种银白色轻金属，具有良好延展性、 导电性、导热性及耐氧化性。尽管铝为地壳含量最丰富金属元素，但易氧化性导致其在 自然界以氧化铝形式存在，氧化铝电离脱氧过程损耗大量能源是构成其生产成本与社会 成本重要部分。再生铝是指以废铝（新、旧废铝）为原材料，经过预处理、熔化、精炼 等环节重新生成铝合金及铝液等可供后续加工状态。从经济性与可行性出发，再生铝具 备显著价值：

铝具备优质可回收属性：由于铝在空气中易氧化，并在表面形成厚度约 5 纳米 致密氧化膜，因此铝具备优异耐腐蚀性，且多次利用不改变性质。此外，废铝 收得率良好，根据国际铝业协会统计，全球废铝回收效率已达 76%（再生铝占 当期总废铝体量），被视为可持续金属材料。

铝回收经济价值出众且再利用成本可控：根据铝行业规范数据，再生铝企业综 合能耗低于 130kg 标准煤/吨，铝及铝合金综合回收率高于 95%。在考虑产区 折旧、原料及辅料成本、人工及其他费用后，我们测算剔除废铝原料成本外单 吨再生铝完全成本约 921.3 元/吨，仅占 2021 年至今电解铝均价 5.06%；

具备大规模回收基础：废铝可大致区分为新废铝及旧废铝。新废铝来自铝产品 使用前生产环节，涵盖边角料、报废品及切屑等。新废铝部分被生产商自行回 收，实际社会流动较少，一般成为“内部循环料”。旧废铝来自含铝产品报废后 回收，主要来自运输行业、包装业、工程电缆等。由于建筑用铝寿命较长，当 前回收占比依然较低。从废铝来料看，汽车、包装及建筑等行业废铝回收已基 本形成有效路径，随着报废量逐渐提升可带来废铝供给增长；另一方面，根据 IAI 统计，全球仍存 15 亿吨铝产品仍处于使用状态，占全球已生产电解铝 75%， “社会矿山”为废铝增量发展提供有力保障；

图：全球铝报废量逐年提升，回收占比持续增加

铝回收排污成本可控，铝灰不构成产业发展阻力：铝灰为原铝冶炼、精细加工 及再生过程中液态铝表面漂浮杂质，一般每吨铝生产将产生铝灰渣 0.03-0.05 吨。2021 年《国家危险废物名录》正式将铝灰渣定为危险废物，其处置需运往 具备专业危废处置资质企业进行处理。若以单吨 2000 元作为铝灰渣处置成本， 则对应每吨再生铝额外产生约 100 元灰渣处置费用。

2. 社会价值&政策引导下，再生铝发展呈必然性趋势

2.1 “双碳双降”历史性任务目标路径清晰，政策红线推进铝产业链节能降耗

中国“十一五”规划开始连续 4 个五年规划设定能源强度目标。以能源消耗强度（单位 GDP 能耗）和能源消费总量（能源消费上限）为组合的能源“双控”目标，已成中国能 源转型和低碳发展的重要指标。“双降”按省、自治区、直辖市设定考核目标，对各级地 方政府执行严格监督考核。明确量化考核指标为各地区间接确立“能源利用上限”，“双 高”（高能耗&高耗能强度）产业在经济效益与政策压力下将率先受冲击。

中国碳中和、碳排放目标明确，时间节点清晰，政策方向不可逆转。在全球努力实现碳 中和发展目标下，中国作为世界排碳大国，2009 年以来先后三次提出减碳目标，具体目 标及考核指标由政策指引到量化指标，相对目标到绝对时间节点，时间节点逐渐清晰， 考核指标明确，未来政策方向不可逆转。

碳达峰：指二氧化碳排放量在某一时间点达到峰值，实现峰值核心是碳排放增 速持续降低直至负增长。

碳中和：在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量与碳捕集、负排放 互相抵消，实现温室气体净零排放。实现核心是温室气体排放量大幅降低。

有色行业减碳节能任务艰巨，政策约束倒逼产业链推行节能降耗发展。2021 年 4 月中 国有色金属工业协会上明确声明国内相关部门正研究《有色金属行业碳达峰实施方案》， 并初步提出至 2025 年有色金属行业力争率先实现碳达峰，2040 年力争实现减碳 40%。 铝产业链作为有色行业主要能耗分支，碳排放约占全行业 65%排放体量。考虑到铝产业 在有色行业排碳占比大，在有色行业 2025 实现碳达峰预期下，铝行业至少需同步实现 碳达峰，产业链在产能扩张趋势下实现能耗压减与排放降低为现阶段核心诉求。

中国电解铝行业排碳占比高，为“碳达峰”阶段关键管控产业。根据中国电解铝产量数 据及安泰科单吨电解铝排碳测算(考虑水电碳排放较少)，线性推算下 2020 年电解铝碳排 放占中国碳排放总量约 4.5%，占第二产业比重约 5.4%；按照铝产业链推算(假设各环 节产量与同年电解铝产量一致)，铝产业占中国碳排放总量约 5.8%，占第二产业比重约 6.9%，占比跟随年产量呈现先升后稳趋势。考虑到国内电解铝产销水平仍呈上升趋势， “碳达峰”阶段铝行业减碳任务重，为阶段性关键管控产业之一。

图：我国电解铝碳排放占国内总量比重先升后稳

电解铝产业链“节能降碳”核心四大途径，资源循环可行性出众。根据 IAI 统计测算， 铝产业链约 73%CO2 排放集中于电解环节，18%集中于氧化铝精炼环节，其余环节仅占 8.85%。从减碳源头角度出发，电解铝产业核心途径主要分为：1）电力脱碳；2）降低 温室气体直接排放；3）电解槽全流程节能降耗；4）铝资源循环。

铝资源循环减排空间广阔经济效益出众并输出正向社会价值，为铝产业链降碳减排必经之路。横向比对四种降碳方案，铝资源循环在可控回收成本模式下，可有效回收社会废 弃金属，构建资源回收路径，未来综合降碳空间可达 56%，为电解铝行业节电降碳优质 路径。

再生铝单吨可实现节能降耗幅度显著，经济价值优质。根据《行业规范》及《综合能耗 计算通则》，单吨再生铝生产需消耗标准煤 130 千克，折合电耗量约 1058Kwh，理论上 对应碳排放为 0.23 吨，排碳量为铝电解环节 2.05%。一方面再生铝可直接规避铝电解 对电能消耗，另一方面可大幅降低温室气体排放并实现废铝回收价值。

2.2 产业链价值测算：再生铝可有效提升附加值结构及规避“双高”弊端

再生铝以低能耗、低资源成本贡献等额价值，有效提高产业链价值体系与“双高”弊端。 从成本构成上，再生铝约 94%成本来自废铝，废铝回收成本仅约占 6%。对于自铝土矿 开采、氧化铝冶炼及铝电解传统流程上，铝资源成本约占 8.9%，水、预焙阳极、烧碱、 石灰石等辅料成本占比 15.3%，电力、煤、天然气等能源成本占比达 66.3%，其中仅电 力成本达 52%（以 0.6 元/Kwh 测算），人工成本占 3.5%，其他成本 2.2%，铝土矿及氧 化铝企业盈利占比仅为 3.8%。从结构上看，尽管铝产业链原料附加值占比较低，但对 基础辅料、能源消耗占比巨大，产业链附加值结构依赖于基础工业产能且利润空间薄弱。

2.3 缓解资源端对外依赖程度，增强国内价值链体系内生循环

国内铝土矿资源供给受限，对外依赖度持续提高，运用“社会矿山”挖掘再生铝潜力可 缓解铝土矿供应矛盾。伴随国内电解铝产销体量持续提升，铝土矿供给矛盾加剧， 2015-2020 年国内电解铝产量由 3058 万吨提升至 3712 万吨，铝土矿进口量自 0.56 亿 吨大幅上行至 1.12 亿吨，攀升速度明显超越电解铝产量增速，且进口价值占整体电解铝 产业链价值 6.2%。而再生铝原料来自新旧废铝，可有效利用循环金属资源，实现原料 端“脱钩”海外供应。