2022年粉末冶金行业市场现状及未来前景分析 东睦股份​​​​​​​汽车粉末冶金零件市场是未来发展的主要趋势

1、粉末冶金工艺性能优秀，汽车/摩托车为下游主要行业

粉末冶金是制取金属或用金属粉末（或金属粉末与非金属粉末的混合物）作为原料，经过 成形和烧结等工艺，制造金属材料、复合材料以及各种类型制品的工艺技术，与传统工艺 相比，具有节能、节材、节省劳动力、环保、近净成型、个性化、一致性好等优点。采用 粉末冶金技术工艺制造机械零件较其他金属加工工艺，如铸造、锻造、机械加工等，具有 更高的材料利用率、更低的单位能耗等比。

具体来看，粉末冶金零件下游广泛，主要用于汽车和摩托车、工业机械、电工机械、其他 工程机械等方面。其中汽车和摩托车行业占据主导地位，2020 年我国粉末冶金零件在汽 车和摩托车应用占比约为 62%。

钢协粉末冶金分会统计数据显示，按铁、铜基粉体销售量计算，中国金属粉体销量从 2016 年的 47.22 万吨增加到 2020 年的 73.61 万吨，年均复合增长率为 11.74%。未来随着粉 末冶金零部件在新兴领域的运用，如 5G 通讯、新能源等，中国粉末冶金行业市场规模有 望持续增长。

2、汽车粉末冶金零件市场是未来发展的主要趋势

粉末冶金制品在整车零部件中得到广泛应用，具体包括发动机中的导管、座圈、连杆、轴 承座、可变气门正时系统（VVT）关键零部件和排气管支座；变速器中的同步齿毂和行星 齿轮架等零件；底盘系统的减震器零件包括导向器、活塞和底阀座；制动系统的 ABS 传 感器、刹车片；燃油泵、机油泵和变速器泵中的关键零部件等。

从重量来看，目前我国平均每辆汽车使用的粉末冶金零件重量只有 6.3kg，远低于发达国 家水平。据前瞻产业研究院统计，欧洲汽车平均每辆使用的粉末冶金零件约为 7.2kg，日 本汽车平均每辆使用 8kg，美国平均每辆使用的粉末冶金零件约为 18.6kg，分别是国内单 台汽车用量的 1.14 倍、1.27 倍和 2.95 倍。因此，国内汽车行业在制造技术向国际接轨的 过程中，粉末冶金零件的使用量将有大幅上涨空间。

图：各国每辆车粉末冶金零件使用量

近年中国汽车产量连年保持世界第一，汽车市场规模持续扩张。据前瞻产业研究院预测， 2025 年中国汽车产量为 3254 万辆。我们假设 2025 年每辆汽车的使用量为 10.12kg 粉末冶金零件，那么整个下游将需要 32.93 万吨的粉末冶金零件。假设汽车粉末冶金零件价格 维持不变，为 4 万元/吨，到 2025 年，中国汽车粉末冶金零件市场规模达到 131.72 亿元， 2020-2025 年年均复合增长率为 14.41%左右，粉末冶金汽车零件市场空间巨大。

3、东睦股份传统PM业务迎来拐点

1）拓展海外市场，挖潜传统燃油车市场

东睦股份的粉末冶金制品存量市场巨大，且仍有提升空间。汽车 60%以上的零部件（底盘、 发动机、变速器）都需要使用粉末冶金零部件，其中核心部件变速箱零件采用的粉末冶金 PM 件具有高密度、高强度、复杂成形的要求。

负面因素消退中，市场需求亟待回暖。公司以进口替代为基础，大力拓展需求空间更大的 海外市场。北美地区皮卡车型占优，平均每辆汽车中使用粉末冶金零件的重量 18.6kg、远 高于国内平均每辆使用量 6.3kg，按照 2020 年两地区汽车销量分别为 1695.68/2531.11 万辆计算，对应汽车粉末冶金零件需求分别为 31.54/15.95 万吨。2016 年公司海外业务收 入占比、毛利率分别为 12.93%/34.55%；2018 年中美贸易摩擦开始，双方互加关税，公 司海外业务占比、毛利率分别滑落至 11.17%/30.76%；2020 年公司的海外业务占比回升 至 25.59%，毛利率降幅收窄。

行业背景有三：一是海外疫情产能不足，另外全球龙头 GKN 集团于 2019 年中确认要在 12-18 个月内剥离 GKN Sinter Metals 和 Hoeganaes，大量订单转移至国内；二是中美贸 易摩擦进入缓和期，海外需求释放；三是全球缺芯的状况边际缓解，汽车业务有望迎来拐 点。2018-2019 年汽车行业属于下行周期，我国汽车 2018、2019 年汽车销量分别同比下 降 3%、8%，2020 年销量略有改善，随后由于疫情原因汽车行业面临缺芯问题。2021 年 9 月国内汽车产量 207.68 万辆，环比增幅 20.37%。随着缺芯问题缓解，汽车产量有望稳 健回升，拉动公司粉末冶金 PM 业务业绩释放。

图：2021 年 Q1-Q3 我国汽车销量 YOY+9%

2）紧随市场风向，新能源和传统车共用件市场存量仍在

长期来看，汽车电动化和智能化是必然趋势，带动整个汽车产业链深刻变革。新能源汽车 和传统燃油汽车主要差异：新能源车发动机被电动机替代后不再需要变速箱，只要通过齿 轮调速，让电机转速和车轮转速按固定比例同步匹配；新能源汽车采用充电方式，取消助 力泵后使用了电动转向、使用电动真空助力而无需发动机提供真空；使用电动压缩机无需 发动机驱动；使用 PTC 加热无需发动机给防冻液升温；另外个别车型取消了冷却系统， 使用了风冷系统。

3）公司 PM 板块已向新能源方向、智能化方向作出结构性改变

以 2016 年“12000 吨汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料技术改造项目”分为两 大部分为起点，公司开始拓展新能源汽车市场。该项目的一部分计划用于生产新能源产业 粉末冶金零件，设计产能 4100 吨/年。通过此项目，公司进入特斯拉供应链，为其稳定提 供前后两个逆变器齿轮箱壳体和前后两个马达终端壳体的粉末冶金零件。