2022年电商快递行业格局分析 政策趋严背景下电商快递行业格局改善

1、需求：电商快递仍具备较强韧性

中期电商快递维持景气，下沉市场需求仍有较大提升空间。电商红利逐渐式微，但行业需求仍具韧性。经过近二十 年的发展，我国线上消费趋于成熟，新型消费电商模式比如直播带货、社区团购逐步成为电商行业新增长点。据艾 媒咨询，2017-2019 年间，直播电商市场规模同比增速均超过 200%，预计 2021 年直播电商行业营收将突破万亿元， 2017-2021E 复合增速达到 182%。从 2020 年主要电商平台按 GMV 计算市场份额占比情况来看，主要直播电商平 台如抖音、快手 GMV 市场份额有超越部分主流电商平台的趋势，分别占比 3.9%和 3%。分地区看，中、西部地区 快递业务量增速逐渐超过东部地区，下沉市场快递服务需求日趋旺盛。据 CNNIC 发布的《中国互联网络发展状况统 计报告》，我国农村地区互联网普及率逐年上涨，尤其在疫情后，网购需求促使农村居民线上消费频次显著增加。 截至 2021 年 9 月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为 76.9%、15%和 8.1%。与去年同期相比，中部地区快 递业务量占比上升 0.8 个百分点。今年以来中部地区湖北、江西、河南快递业务量增速同比超过 60%，增速均在前 5 之列。西部地区成渝保持相对稳定。总体来看，我们预计 2021 年全行业快递单量增速有望达到 30%以上，预计 2022 年增速达到 20%以上。

图：电商快递行业业务量情况

2、电商快递行业竞争：政策趋严背景下电商快递行业格局改善

近年来行业格局向寡头垄断迈进。随电商红利逐渐式微，行业进行存量博弈阶段，在二线企业基本出清后，一线快 递公司未来主要依靠成本和服务质量的优势扩大规模效应，或者通过重组、并购实现行业集中度的提升，最终形成 寡头垄断局面。自 19 年起，通达系内部竞争加剧，行业价格战日趋激烈，综合实力具有优势的头部快递规模不断扩 大（CR3 持续提升），中通、韵达、圆通第一梯队公司的市占率与申通、百世之间差距增大。

监管政策趋严，行业价格战趋缓。2021 年行业监管政策频繁出台，管控恶性价格竞争、提升末端快递员的收入保障、 推动快递业向价值竞争转变成为中期主旋律。2021 年 4 月浙江省政府通过了《浙江省快递业促进条例（草案）》， 2021 年 8 月末各大物流公司响应七部门制定的《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》宣布上涨派费， 2021 年 9 月末，浙江省政府正式出台《浙江省快递业促进条例》。为响应政策要求, 8 月底申通、中通、圆通、百 世、韵达和极兔等快递公司相继宣布，从 2021 年 9 月 1 日起，每票派件费上涨 0.1 元，用于补贴快递小哥收入。此 后，多家快递公司再次公告称自 11 月 1 日起，派费二次上调 0.1 元每票。通过近期数据观察，行业整体单票收入实 现明显回升。监管政策趋严时期，行业价格战得到阶段性缓解，行业新入局者不再能够以低价抢量的方式实现大规 模份额扩张，此时行业头部企业有望扩大自身竞争优势，CR3 集中度有望继续提升。

图：：快递行业单票价格变化情况

行业内并购事件开始显现，行业格局逐渐改善。在 2017-2020 年激烈的价格竞争后，二线企业基本出清，一线快递 企业分化加剧。目前行业内并购事件开始显现，2021 年 11 月，百世由于连续亏损导致经营压力过大，宣布同意将 其在国内的快递业务以约 68 亿元人民币的对价转让给极兔，交易预计在 2022 年一季度完成。这一事件象征着行业 整合的进一步加快，短期内收购的溢出效应利好头部快递公司业绩改善、利润修复，长期则取决于整合效果。整体 来看，行业已处于出清尾声阶段和集中度提升中后期，受到政策监管趋严叠加行业收并购事件驱动，预计明年竞争 环境转好，迎来快递企业估值修复阶段。