家电行业2026年7月月报及8月投资策略：经营拐点清晰

行业景气度回升与出口链配置价值

时至2026年7月，家电行业主流品类及品牌表现呈现分化与改善并存的态势。6月受“618”大促高基数影响，国内零售整体承压，白电动销价偏弱，后周期品类运行弱势，但扫地机等新兴品类线上同比保持高增。进入7月，周度数据趋势多有改善，冰洗外销延续双位数增长，空调在新兴市场出口同比回正，海外经营环境稳步修复。展望下半年，尽管外部挑战犹存，但家电龙头收入端受益于内需基数压力缓解及海外增量贡献，利润端则得益于内生控费增效与竞争压力缓解，行业经营低位起步，向上可期。

白电板块：内销改善与外销强劲共振

白电作为家电行业的压舱石，其基本面正迎来边际改善。年内核心品类补贴政策延续，虽然政策带动效应递减，但预计全年内销量降幅仅维持在低至中个位数水平。从季度节奏看，Q3起行业将进入改善通道，下半年同比有望回正。外销方面，冰洗品类趋势持续强劲，新兴市场空调去库存阶段告一段落，出货拐点如期兑现，市场份额提升逻辑持续演绎。尽管原材料及汇率逆风仍在延续，但随着规模压力减轻，顺价机制有望逐步兑现，龙头企业通过提效降费及返利调节拥有充足空间。此外，以白电为代表的价值龙头股东回报加码，红利属性强化，“稳增长+高股息”特征为估值修复提供了坚实基础。

黑电板块：全球份额扩张与结构升级

黑电行业在二季度全球彩电需求修复背景下，展现出较强的韧性。世界杯赛事的催化叠加低基数效应，支撑了全球需求的平稳运行。更为关键的是，依托中国显示产业链的优势，中国龙头企业在内销市场稳固的基础上，正加速向全球扩张，势如破竹地抢占日韩老牌龙头的市场份额。海信、TCL等两大龙头在MiniLED显示技术和大屏化趋势中占据话语权，高端化战略落地效果不断兑现。未来，随着份额提升和结构升级反哺全球品牌影响力，盈利能力中枢有望提升。同时，黑电赛道全球合作或收并购动作陆续出现，制造端与品牌端的相互赋能将为盈利弹性提供想象空间。

出口链与小家电：研发驱动与品类扩张

尽管海外消费因通胀及地缘冲突存在不确定性，但小家电海外需求展现出出色韧性。清洁电器作为成功出海的代表，正在挖掘全球市场红利。前期业内粗犷的费用投放带来短期格局波动，但全球扫地机器人正迎来竞争烈度缓和窗口，海外渠道精耕细作、国内追求效率优化成为后续主旋律。对于国内小家电及跨境电商企业，参考安克创新的成功经验，研发创新是实现多品类扩张的关键先验指标。除了继续保持高强度研发以巩固成熟体系外，小家电企业的研发指向中长期多品类扩张的战略规划。具体品类上，具备高频刚需与场景中枢潜力的咖啡机、具备健康安全升级空间的母婴电器，以及智能硬件浅海市场中的欧洲阳台光储产品，预计将成为短期在国内外快速放量的潜力品种。

投资建议与风险提示

综合来看，家电行业经营拐点清晰，重视出口链配置价值。建议关注经营稳健、高股息优势突出的白电龙头，以及冲击全球霸主地位、打开盈利空间的黑电龙头。同时，关注挖掘全球市场红利的出口链优质子行业龙头。风险方面，需警惕原材料成本大幅上涨以及地缘政治和关税政策的不确定性对行业盈利及出口需求的影响。