汇聚科技：AI服务器驱动增长，收购莱尼拓展汽车电缆平台

从电线组件到综合互连平台的战略演进

汇聚科技早期以消费电子及电讯电线组件起家，并于2018年登陆港交所，奠定了电线组件业务的基础盘。此后，公司通过收购华迅电缆切入数字电线业务，并逐步推进海外产能布局。2022年以来，公司进一步拓展服务器、汽车电缆及铜线业务，推动业务边界由传统线缆组件延伸至数据中心、汽车及上游材料环节。目前，公司正从单一电线组件供应商，逐步升级为覆盖数字电线、AI服务器、汽车电缆及铜线能力的综合互连解决方案平台。

在股权结构方面，立讯精密持有公司较大比例股份，为公司提供了稳定的产业背景支持。管理层团队在电子及电线行业拥有丰富经验，核心高管长期服务于公司，确保了战略执行的连续性。通过持续的外延并购与内生增长，公司构建了电线组件、数字电线、服务器及铜线四大业务板块，形成了多元化的收入结构。

电线组件基本盘稳固，数据中心与医疗需求带动升级

电线组件仍是汇聚科技的重要收入来源，2025年收入达34.30亿港元，产品覆盖数据中心、电讯、医疗设备、工业设备及汽车等多类应用。该业务具备客户基础稳定、应用场景多元及定制化能力较强等特点，短期仍将作为公司收入基本盘。其中，电信与数据通信业务收入受数据中心需求放量拉动，在2025年实现明显增长；医疗设备业务收入亦快速放量，成为电线组件业务的重要增量来源。

在技术路径上，公司提供定制化铜缆和光缆电线组件互连方案，包括DAC铜缆、CXP铜缆、AOC有源光缆及MPO光缆组件等。随着全球数据中心市场规模扩张与高密度部署趋势，光纤互连、主干布线及光配线管理需求持续提升。同时，全球医疗器械市场稳步增长，医疗设备精密化、数字化趋势带动了医疗连接器及信号传输需求。中长期看，随着高价值应用占比提升，电线组件业务有望继续向更高规格及附加值产品升级。

数字电线结构优化，特种电线逆势增长

数字电线业务主要由网络电线与特种电线构成，2025年收入为12.25亿港元。短期看，数字电线收入下滑主要受网络电线收入承压影响，其在整体收入中的相对权重明显回落。然而，从内部结构看，特种电线收入保持增长，应用于工业通信、轨道交通及高清数据传输等场景，具备一定结构优化价值。

网络电线市场正经历产品规格升级，从满足基础千兆连接的CAT5E向CAT6、CAT6A及以上高规格产品演进。高规格线缆在传输速率、带宽、抗干扰能力和信号稳定性方面具备优势，更适用于数据中心、工业自动化及企业级网络等场景。尽管传统网络电线需求波动带来短期压力，但特种电线在工业通信、轨道交通及高可靠性数据传输领域的增长，正在成为该业务内部结构优化的重要方向，并为后续向高稳定性、高定制化线缆产品延伸提供空间。

收购莱尼切入汽车电缆，完善全球供应链布局

汇聚科技通过Time Interconnect Singapore收购Leoni Kabel GmbH，正式切入汽车电缆、充电电缆及工业电缆解决方案领域。Leoni具备百亿港元级收入体量，其产品组合覆盖汽车电动化、智能化和工业连接需求。汽车电缆构成其收入基本盘，主要产品包括电磁线、高温线缆、多芯特殊线缆及高压线缆，应用于车辆自动化、替代性传动装置及自动驾驶技术等场景。

此次收购有助于公司从原有电线组件和数字电线业务，进一步延伸至汽车电缆平台。随着全球电动车销量持续增长，新能源汽车智能系统、车载连接及充电配套需求同步提升。汽车充电基础设施市场进入高增长阶段，高压线缆与充电电缆需求持续释放。借助Leoni在欧洲、美洲及亚太的业务基础，公司得以完善全球汽车供应链布局，补强汽车电动化与海外客户资源，为后续产品结构优化提供补充空间。

AI算力驱动服务器业务放量，重塑收入结构

服务器业务是汇聚科技增长最快的新业务板块，2025年收入达74.00亿港元，收入占比提升至59.6%，已成为第一大收入来源。公司服务器产品覆盖机架式算力服务器、边缘服务器、AI智能服务器、存储服务器、智能网卡、GPU卡及整机柜产品，主要面向数据中心及AI算力基础设施场景。

受到AI算力需求的推动，全球AI服务器市场迎来结构升级，出货量增速持续高于整体服务器市场。头部云厂商资本开支持续加码，AI算力基础设施建设进入全速扩容周期，推动了数据中心建设、服务器部署及高速网络升级。服务器业务的快速放量重塑了集团收入结构，使其从传统线缆制造商转型为数据中心硬件核心供应商。未来，随着AI基础设施建设和数据中心服务器需求持续扩张，服务器业务有望继续成为公司收入增长的重要支撑，但需关注订单持续性、客户结构及盈利能力变化。