2026年电力行业专题：电价触底反弹与算电协同机遇

电力供需紧平衡与电价周期反转

2026年上半年，全社会用电量保持稳健增长，其中数据中心及充换电服务业用电增速显著，成为拉动用电需求的重要增量。与此同时，受新能源全面入市及收益率下降影响，风电与光伏新增装机增速大幅放缓，电力边际供需格局向紧平衡态势演进。在高温天气前置及厄尔尼诺现象形成的背景下，夏季空调负荷集中释放，推动电网负荷屡创新高，现货及月度交易电价出现明显反弹信号。

广东、浙江、江苏等省份的电价上行趋势表明，电力市场正从电量宽松向电力紧平衡转变。在负荷高峰或极端天气下，系统有效容量不足导致现货电价剧烈波动，边际出清机组调用机会增加，发电侧议价权逐步提升。煤价企稳回升也为中长协电价触底反弹提供了成本支撑，展望后续年度，火电企业盈利能力有望随电价中枢上移而改善。

算电协同驱动数据中心绿色转型

人工智能算力爆发式增长推动数据中心用电需求持续攀升，预计未来五年数据中心用电量仍有约四倍增长空间。算力中心高稳定性、长周期的用电需求与新能源低边际成本、需长期消纳的特性形成天然互补。政策层面，“算电协同”已写入政府工作报告，多部门从绿电交易、源网荷储一体化等维度给予支持，旨在统筹数字经济发展与可再生能源消纳。

目前算电协同主要模式包括绿证/绿电交易、绿电直连及源网荷储算一体化。尽管绿证市场供过于求导致环境价值被低估，但绿电直连和一体化模式通过物理闭环或专用线路，能有效降低数据中心用电成本并提升新能源项目收益。典型项目测算显示，在特定PPA电价条件下，算电协同项目已初步具备商业吸引力，随着绿电成本下行及市场化改革深化，绑定稳定负荷的协同项目将迎来规模化发展机遇。

绿色甲醇开启能源消纳新路径

绿色甲醇作为常温常压下的液态能源载体，兼具高能量密度与储运便利性，是绿电就地消纳的重要途径。在国际海事组织净零框架推动下，航运业对绿色甲醇燃料的需求预期大幅增长，打开行业成长空间。国内绿色甲醇项目主要集中在内蒙古及东北地区，依托丰富的风光资源与生物质原料，电制甲醇路线随着绿电成本下降，经济性有望逐步提升。

当绿电成本降至较低水平时，电制甲醇中的绿氢成本将大幅降低，带动综合成本接近传统煤制甲醇，具备市场竞争潜力。多家上市公司已布局绿色甲醇产业链，涵盖从绿电制氢到甲醇合成及远洋航运加注的全链条环节。政策支持与技术攻关的双重驱动下，绿色甲醇产业正从示范阶段迈向规模化应用，成为促进新能源非电利用和消纳的关键方向。

电力板块价值重估与投资逻辑

在电价触底反弹、来水偏丰及资本开支收缩等多重因素作用下，电力各细分板块盈利预期改善。火电板块受益于电价博弈激烈程度增加及容量电价机制完善，业绩弹性显现；水电板块在厄尔尼诺事件带来的降水增加预期下，发电量增长带动业绩高增；新能源运营企业因投资节奏放缓，自由现金流状况转好，估值水平有望修复。

核电方面，可持续发展电价机制的推广有助于稳定核电盈利中枢，叠加密集投产期到来，业绩确定性较强。整体而言，电力行业正从单纯的规模扩张转向高质量发展，供需格局优化与新业务模式落地共同推动行业价值重估。投资者可关注在电价反转中受益的火电龙头、来水改善的水电企业以及布局算电协同与绿色甲醇的创新型能源公司。