三峡旅游：省际邮轮双旗舰投运开启第二增长曲线

核心资源构筑壁垒，主业聚焦成效显著

三峡旅游立足湖北宜昌核心旅游资源，依托“两坝一峡”独家运营权，构建了集车、船、港、社于一体的综合旅游服务体系。公司在长江三峡区域游轮观光市场占据绝对主导地位，拥有28艘游船、8个旅游港口及134台旅游客运车辆。2025年，公司主要游船产品合计接待游客294.07万人次，同比增长14.81%，客流基本盘稳固。同时，公司“一主四辅”港站网络承接长江省际游轮约60%的中转需求，资源整合能力突出。

近年来，公司通过资产出售剥离乘用车4S服务及供应链管理业务，并拟出售持续亏损的九凤谷景区股权，战略重心全面向旅游综合服务主业集中。2025年，旅游综合服务收入占比提升至84.58%，成为公司核心盈利支柱。其中，旅行社业务和观光游轮服务是主要收入来源，毛利率保持在较高水平，业务结构优化显著提升了经营质量与盈利韧性。

省际度假游轮投运，打造第二增长曲线

顺应文旅消费升级趋势，公司积极布局省际度假游轮赛道，旨在打开新的成长空间。首艘高端省际度假游轮“长江行·揽月”已于2026年4月18日首航，第二艘姊妹船“长江行·极光”于2026年8月正式投入运营。这两艘新船采用新能源动力系统与“一价全含”定价模式，主打差异化、高品质乘船体验，有效区别于传统“基础船票+自费项目”的竞争模式。

在长江省际游轮行业实施“退三进一”运力管控政策背景下，新增运力具备稀缺性。预计2026年公司省际游轮市占率将达到5.21%，随着第二批游轮预计于2028年投运，市场份额有望进一步提升。新游轮凭借节能技术降低长期运营成本，且保本客座率低于行业平均水平，盈利确定性较强，有望成为公司利润增长的重要引擎。

政策交通双重利好，长远发展保障有力

湖北省及宜昌市政策持续加码，明确聚焦“两坝一峡”打造世界级旅游目的地。公司省际游轮项目获得超长期特别国债资金补助，加速了项目落地与运力更新。“巅峰双峡”项目的推进，有望推动公司由宜昌本地游轮龙头向三峡核心景观带综合运营商延伸，进一步丰富产品矩阵。

大交通环境的改善为公司长远发展提供有力支撑。沿江高铁汉宜段预计2026年通车，郑万高铁已打通华北西南快速通道，大幅缩短了客源腹地至宜昌的时间距离。此外，公司已启动境外市场推广，计划拓展东南亚、欧美等国际市场，航空口岸的完善与国际航线加密将为国际客源引入提供便利，助力公司客流结构的多元化与国际化。