欧圣电气：深耕北美细分赛道，多元布局开启中期成长

聚焦核心赛道，出口业务稳健增长

欧圣电气长期聚焦于干湿两用吸尘器和小型空压机两大细分赛道，主要面向北美市场。2025年，公司出口业务收入占比超过99%，其中干湿两用吸尘器与小型空压机的收入占比分别为45.5%和34.5%。这两大产品的下游应用场景广泛，涵盖家庭清洁、工商业清洁、建筑装饰及汽车维修改装等领域。随着全球相关市场规模的持续扩张，公司凭借深厚的客户资源及品类扩充策略，实现了收入的快速增长。尽管受关税提升及产能转移等因素影响，公司近期盈利能力处于历史底部，但毛利率指标已现企稳迹象，后续随着海外生产基地费用投放减少，利润率有望修复。

深化大客户合作，构建双重商业模式

在北美成熟市场中，公司选择以“供应商”身份切入，形成了ODM与品牌授权双轮驱动的业务结构。在ODM模式下，公司为Lowe's、The Home Depot等北美头部零售商提供定制化产品，深得客户青睐，部分零售商供货比例较高。在品牌授权模式下，公司与Stanley Black & Decker等国际知名品牌合作，获得商标使用权并自主开发销售渠道。通过付费获得品牌授权，公司产品结构和品牌结构持续改善，中高端产品占比提升，合作关系日益紧密。这种模式不仅降低了品牌培育成本，还借助大品牌影响力迅速渗透市场，体现了公司在研发、生产及销售环节的综合实力。

依托核心技术，拓展多元成长路径

公司正基于无刷电机核心技术开启多元化成长路径。小型空压机和干湿两用吸尘器的核心技术均为无刷电机，公司已具备自研自产能力。以此为基础，公司向其他清洁电器、OPE设备及园林工具领域延伸。同时，依托小型空压机主业及大客户合作基础，公司有望向气动工具领域拓展，实现组合销售。此外，公司布局护理机器人赛道，将电机静音降噪、除水过滤等技术应用于二便智能护理机器人，该产品已获得国家级及地方性试点推广认可，有望把握老龄化红利。在欧洲市场，公司通过收购德国Producteers International GmbH，整合其渠道与客户资源，有望提升在欧洲大客户中的供应商地位，为全球业务提供新增量。

优化全球供应链，中期向上弹性可期

为保障多元化成长，公司提前规划了全球供应链。马来西亚超级工厂已投入使用并实现大规模量产，主要满足美国订单需求；苏州工厂及在建的南通生产基地则重点服务非美市场，并逐步向研发创新和高附加值产品生产转型。清晰的产能布局有助于应对贸易摩擦风险，提升全球供应能力。随着海外基地运营成熟及费用投入降低，叠加新品类拓展及欧洲业务增量，公司中期经营向上弹性值得期待。投资者需关注全球贸易摩擦、汇率波动及原材料价格变动等潜在风险。