2026年8月行业比较：半导体高景气延续与上游资源分化

宏观综述：消费边际改善与中游景气分化

2026年中期，宏观经济呈现结构性修复特征。下游消费需求出现边际改善迹象，社会消费品零售总额增速由负转正，显示出内需市场的韧性。然而，整体修复进程并不均衡，不同细分领域表现差异显著。农业价格回升与汽车内部销量的分化构成了下游的主要亮点，但家电零售额累计同比仍为负值，消费电子产销承压，食品饮料价格整体偏弱，房地产销售与投资跌幅继续扩大，成为拖累下游表现的主要因素。

中游行业方面，半导体行业持续位于高景气区间，销售额同比增速进一步加快，成为制造业中的核心驱动力。其他细分行业表现不一：交通运输中航运指数走势分化，机械重卡销量整体维持回暖但增速边际放缓，动力电池装车量和产量同比维持较快增长，光伏材料价格整体波动较小。上游行业整体价格走势继续分化，钢铁价格下行且库存上升，煤炭价格走势分化，有色金属中铜、铝、锌偏强而铅价回落，建材和多数化工产品价格回落，原油库存回落但月末价格反弹。

下游观察：社零转正与地产承压并存

商贸零售领域，社会消费品零售总额增速实现由负转正，实物网上零售额同比增长，但网购占社零比重小幅回落，显示线下消费场景有所恢复。家用电器方面，零售额累计同比降幅扩大，主要品类销量表现分化，空调销量同比降幅收窄，冰箱和洗衣机销量同比保持增长，其中洗衣机增速提升明显。食品饮料行业中，白酒价格指数走弱趋势延续，同比降幅扩大；乳制品价格波动不大，生鲜乳和奶粉月均价格小幅回升。农业板块表现较强，猪肉价格明显抬升，结束此前环比走弱行情，粮食价格整体走强，大豆、玉米、小麦及糙米期货价格环比均有不同程度上涨。

汽车行业内部表现分化显著。乘用车销量同比下降，降幅较上月扩大；商用车销量同比上涨，保持正增长但增速回落；新能源车销量同比大幅提升，成为汽车市场的主要增长引擎。轮胎开工率方面，全钢胎开工率小幅上升，半钢胎略有回落。房地产市场仍处于调整期，商品房销售面积和房地产开发投资完成额同比跌幅均继续扩大，销售与投资的双重走弱趋势加速，对相关行业形成持续压力。消费电子领域，智能手机出货量和产量同比均由正转负或降幅扩大，微型计算机产量降幅虽有所收窄，但整体产销仍面临较大压力。

中游聚焦：半导体高增与新能源稳健

电子行业是本轮中游景气的核心。全球半导体销售额同比维持高增速，亚洲地区半导体销售额增速更是显著加快，表明全球半导体周期处于上行阶段，需求旺盛。交通运输方面，航运指数走势分化，波罗的海干散货指数月均值环比小幅下降，而上海出口集装箱运价指数月均值环比上涨，反映不同航线和货种的需求差异。机械重卡行业销量整体维持回暖，挖掘机、起重机、重卡及半挂牵引车销量同比均保持增长，但多数品类增速较上月有所回落，显示基建与物流需求的温和复苏。

动力电池行业维持高景气度，装车量同比增速加快，产量同比维持高增，供需两端均表现活跃。光伏行业则进入价格整理期，多晶硅、硅片等主要产品价格小幅回落，同比降幅有所收窄，整体价格端仍然偏弱，行业处于去库存与产能出清的博弈阶段。

上游追踪：资源品价格分化与库存变动

上游原材料价格走势呈现明显的分化特征。钢铁行业方面，螺纹钢和铁矿石月末价格下行，月均价格环比下降，同时钢材库存同比继续上行，显示供给压力较大。煤炭行业均价走势分化，动力煤月均价格小幅回落，焦煤月均价格延续上涨，港口煤炭库存同比均上涨。有色金属中，铜、铝、锌期货价格环比上涨，表现偏强，而铅价回落，碳酸锂月均价格环比下降，稀土价格指数环比上涨且同比增速提升。

建材行业受房地产拖累，水泥和玻璃价格环比均下降。化工产品价格多数回落，尿素、涤纶短纤、纯MDI等价格环比下降，仅磷酸二铵价格逆势上涨。原油方面，库存环比回落，WTI原油月均价格回落，但受地缘事件影响，月末价格出现反弹，显示能源市场仍存在不确定性波动。