2026年第32周农林牧渔：肉奶周期共振反转与生猪产能去化

核心观点：牧业景气大周期开启，把握养殖龙头估值切换

本周农产品市场呈现结构性分化特征，肉牛及原奶价格维持回暖态势，仔猪价格重回历史底部，生猪行业持续深度亏损。从周期视角观察，肉奶周期有望实现共振反转，生猪产能去化预期加速。在行业反内卷有序推进的背景下，市场化去产能与政策调控形成合力，有望托底行业盈利。对于投资者而言，当前时点应重点关注牧业、猪禽龙头及宠物赛道的投资机会，把握养殖龙头的估值切换窗口。

生猪板块：行业深度亏损加速产能去化

生猪市场目前处于供需博弈的关键阶段。8月7日数据显示，生猪价格为10.36元/kg，周环比微涨0.78%，但同比仍大幅下跌。更为显著的信号来自仔猪市场，7kg仔猪价格约为182.38元/头，周环比大幅下降22.70%，显示市场对未来猪价预期悲观，补栏意愿极低。自繁自养利润和外购仔猪利润均处于深度亏损状态，分别达到-196.84元/头和-292.05元/头。

产能方面，官方数据监测显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏已降至3780万头，较一季度末环比减少3.20%，去化速度明显加快，目前已接近正常保有量水平。行业母猪补栏保持理性，样本企业能繁母猪淘汰量维持高位。在中长期视角下，随着产能的持续收缩，头部企业的成本优势将进一步凸显，强者恒强格局确立。政策层面的产能调控稳步推进，有望加速头部企业现金流好转，并推动其向红利标的转型。

肉牛与原奶：周期拐点显现，价格迎向上修复

肉牛产业正迎来新一轮上涨周期。8月7日，国内育肥公牛出栏价为27.30元/kg，牛肉市场价为63.33元/kg，均呈现周环比上涨态势。这一轮价格上涨的背后，是国内供给缺口的逐步显现以及进口政策的强力干预。商务部自2026年1月1日起对进口牛肉实施保障措施，采取国别配额及配额外加征关税的形式，实施期限3年。这一政策显著降低了低价进口牛肉对国内市场的冲击，国内牛肉进口预计将呈现量减价增的趋势。

原奶市场同样出现积极信号。7月30日，国内主产区原奶均价为3.06元/kg，同比由负转正。尽管现有价格下行业普遍处于现金亏损状态，但奶牛去化有望延续。受肉价上涨刺激，淘汰奶牛数量增加，且后续去化将涉及规模产能，这将加速供给端的收缩。与此同时，全球大包粉价格持续上涨，进口成本已高于国内原奶价格，海内外景气度有望共振上行，原奶价格或迎拐点。

禽类板块：供给波动有限，关注内需改善

白羽肉鸡方面，8月7日鸡苗价格2.97元/羽，周环比上涨10.00%；毛鸡价格6.78元/公斤，周环比上涨2.11%。短期来看，旺季需求带动价格回升，但考虑到父母代产能增加，涨幅受限。中期来看，受前期祖代引种增量释放影响，国内供给侧保持温和增长，但需求侧有望随内需企稳改善，价格景气具备修复潜力。

黄羽肉鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善。8月5日浙江地区快大三黄鸡、青脚麻鸡价格周环比分别上涨4.4%和1.9%。黄鸡上游补栏谨慎，产能处于历史底部区间，作为中式餐饮消费品种，其需求弹性较大，有望在内需复苏中率先获益。

鸡蛋市场短期价格震荡，中期供给压力仍大。8月7日鸡蛋主产区价格4.45元/斤，周环比下跌2.41%。虽然在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大，但短期受高温限制供给及中秋备货临近影响，库存环比下降，价格预计延续高位震荡后冲高回落。

饲料与大宗农产品：估值低位，关注外部催化

豆粕估值处于历史低位。8月7日国内豆粕现货价为3078元/吨，周环比微涨。短期国内大豆及豆粕现货供应宽松，但中长期需关注南美天气扰动、贸易政策及生物燃料政策的潜在催化。玉米价格底部支撑较强，8月7日国内玉米现货价2306元/吨。短期深加工企业库存偏低存在补库需求，中长期全球供需平衡表收缩，期末库存预计同比下降，对价格形成支撑。

橡胶短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。8月7日国内全乳胶山东市价为16950元/吨，周环比上涨2.73%。主产区降水偏多扰动供给，而天然橡胶供需基本面反转有赖于东南亚长期减产兑现及国内外需求维持向好。棕榈油短期供需双弱，但中长期受主产区扩产受限及生物燃料政策支撑，价格重心有望上移。