2026年8月社会服务行业投资前瞻：出行复苏与估值修复

需求侧验证韧性，暑运客流显著回升

7月社会服务行业整体呈现弱复苏态势，板块涨跌幅为-1.92%，在31个一级行业中排名中游。细分领域表现分化明显，酒店餐饮与教育板块分别上涨11.83%和11.57%，成为支撑板块的主要力量；旅游及景区温和上涨5.51%，而专业服务板块则出现深度回调。从需求端来看，暑运客流量的增速回升验证了出行需求的韧性。受国内民航燃油附加费下调影响，国内民航暑运客流出行显著复苏。数据显示，7月1日至4日民航客流累计同比下滑，但7月5日至31日累计同比转为正增长。这一现象表明，此前油价短期向上脉冲对出行链标的估值压制主要源于外部一次性因素，而非居民内生出行消费意愿的下行。

随着燃油附加费的调整，未来若油价保持当前波动中枢或进一步回落，高频数据将持续验证需求的边际改善。叠加二季度板块整体因业绩下修及估值压缩，Q3开始行业数据环比改善有望驱动板块估值开启修复。居民整体出游意愿仍具韧性，旅游市场进入合理稳增阶段。暑期文旅消费刺激政策密集落地，文化和旅游部启动全国暑期文化和旅游消费季，各地围绕消夏避暑、亲子游乐等热点需求举办大量文旅消费活动并发放消费券，进一步提振了市场情绪。

供给侧格局优化，产业链价值分配回归常态

在供给侧，反垄断与反内卷的持续推进促使产业链价值分配回归常态。市场监管总局依法对携程集团有限公司滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，高比例罚款金额反映了监管落实反垄断、反内卷的决心。此举有助于排除和限制市场竞争的行为得到纠正，保护酒店经营者和消费者利益。与此同时，消费互联网公司之间的外卖补贴竞争、到店补贴竞争自6月开始显著放缓，定价权开始重新向商家侧回归。这种供需关系的优化有利于商户环节，特别是酒店和餐饮行业的利润率回升。

平台经济方面，外卖补贴竞争的结束有望推动相关平台的外卖单位经济模型改善。本地生活领域强调投资回报率及聚焦人工智能技术应用，到店竞争放缓有助于巩固利润基本盘。在线旅游代理板块伴随监管处罚落地，入境游业务的发力打开了中期成长空间。整体来看，供给端的结构性变化为行业长期健康发展奠定了基础，竞争格局的稳固使得头部企业能够更好地享受行业复苏带来的红利。

细分赛道展望：酒店、平台与餐饮的投资逻辑

基于供需关系改善及竞争格局稳固的判断，重点关注中报没有较大利空的细分板块。酒店行业供给侧优化趋势延续，二季度行业供给增速继续下行，头部酒店集团直营及加盟减亏有望为二季度业绩提供支撑，三季度需求改善将贡献弹性。推荐关注具备规模优势和管理效率的头部酒店集团。平台领域，随着竞争趋缓，重点企业的盈利能力有望得到修复，同时入境游业务的增长为在线旅游平台提供了新的增量空间。建议关注在本地生活和出境游领域具有核心竞争力的平台型企业。

餐饮行业方面，出行人次的修复直接驱动外食需求的改善。现制饮品门店开店情况显示，部分头部品牌仍保持较快的扩张速度，门店总数同比实现显著增长。连锁火锅及西式快餐品牌也在稳步拓展市场。推荐关注品牌力强、供应链完善且受益于出行复苏的餐饮龙头企业。此外，演出市场在暑期档开局阶段环比全面回暖，观演人次逆势增长，表明暑期消费意愿仍有韧性，低票价策略对引流效果显著，后续需关注头部项目能否拉动量价齐升，带动市场全面复苏。