长征十号乙首飞成功，可复用火箭技术突破驱动产业变革

长征十号乙运载火箭首飞成功，实现全球首创网系回收

7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨道。火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收，发射及一子级回收任务取得圆满成功。此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础。

长征十号乙运载火箭由中国航天科技集团有限公司所属中国运载火箭技术研究院抓总研制，为5米直径两级串联构型大型液体运载火箭。芯一级沿用长征十号甲运载火箭一子级状态，采用液氧煤油推进剂；芯二级采用液氧甲烷推进剂。全箭起飞推力约890吨，起飞重量约760吨，首飞箭全箭长度约63米，重复使用状态下近地轨道运载能力16吨，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等各类任务需求。后续，研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行。

网系回收技术实现结构轻量化，提升运力优势

此前全球主流火箭回收均采用着陆腿反推着陆模式，技术路径成熟，但存在箭体结构冗余、落点精度要求苛刻、回收场景受限等固有局限。我国航天选择网系回收的差异化路线，是系统级创新。网系回收最直接的价值，是实现箭体结构轻量化增效。取消复杂着陆腿机构后，一子级结构重量显著降低，直接转化为更大运载能力。长征十号乙复用状态下超过16吨的近地轨道运载能力，在同级别复用火箭中具备运力优势，单次任务可搭载更多卫星，缩短星座组网周期。

可复用技术跨越工程关键期，加速星座部署进程

从产业进展看，我国可重复使用火箭完成从方案到工程的关键跨越，将为低轨卫星互联网等产业带来供给侧深层变革。未来常态化火箭回收，中国星网GW、垣信千帆星座等大型星座的部署节奏有望飞速提升、建设成本压力有望大幅降低。去年12月，朱雀三号和长征十二号甲首飞成功入轨，一子级回收取得巨大突破；今年2月，长十一子级海上溅落成功；3月，力箭二号首飞入轨成功。2026年民营及院所多款对标猎鹰九号的大型液体火箭将密集开展首飞以及回收试验。发射工位持续扩建，周转周期显著缩短，有望逐步解决产业瓶颈，中短期将极大加速我国星座建设进程，长期来看还将带动太空旅游、太空运输等应用的爆发。

商业航天催化密集，板块估值回暖叠加周期重启

从后续催化来看，中美共振，国内外产业催化密集。我国多型号运载火箭将继续开展首飞及回收试验，有望于今年实现一子级火箭复用飞行，商业航天企业IPO稳步推进，遍布商业航天“星、箭、场、测、用”等关键环节，头部火箭企业有望于年内上市；伴随SpaceX上市带来的全球示范效应，商业航天的黄金发展期已然到来。目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，2026年即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。

军工产业三轮驱动新格局，看好商业航天与AI方向

中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工需求聚焦“备战打仗”和装备现代化，强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作，中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方。第三曲线军用技术民用化催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。

预计2026年第一增长曲线温和复苏，看好第二、第三增长曲线的加速成长，尤其看好商业航天和AI相关方向。建体系方向重点关注新一代智能化作战底座、低成本精确制导弹药、无人系统；走出去方向重点关注军贸出海；军转民方向重点关注商业航天、低空经济、深海科技、大飞机、新材料新工艺新器件等领域。