2026年中期新能源发电行业策略：风机出海与BC技术展望

风电板块：整机出海延续高增，深远海开发前景明朗

2026年上半年，风电板块受成本端扰动及贸易保护隐忧影响，整体表现承压。原油价格上涨推升整机成本，叠加欧盟对部分企业发起调查，导致市场担忧加剧。然而，从产业趋势来看，国内陆上风机出海仍具备显著竞争优势。参考全球风能协会预测，不考虑北美市场，全球海外市场陆上风电新增装机有望从2025年的34.2GW增长至2030年的67.0GW，复合增速约14.4%。拉丁美洲、非洲及中东、亚太新兴市场的需求增速较快，是中国陆上风机出海的优势区域。过去几年，国内风机产品性价比优势持续扩大，且产品迭代速度快，未来在海外市场份额有望进一步提升。

风机出海业务具有相对国内业务明显更高的盈利水平。2025年，头部风机企业海外业务毛利率显著高于国内业务，出海业务的快速成长对风机企业盈利水平形成重要支撑。尽管国内陆上风电新增装机受高基数和政策调整影响增速放缓，但整机出海趋势有望延续。同时，国内海上风电发展前景明朗，“十五五”期间规划的海上风电新增装机达到53GW以上，年均装机规模10GW以上，深远海风电有望成为重要开发方向。

光伏板块：国内需求短期承压，BC产业趋势值得期待

2026年1-5月，国内新增光伏装机59.59GW，同比减少69.9%。受136号文影响，光伏项目全面入市，上网电价通过市场交易形成，导致大发阶段电力供需宽松，消纳问题凸显。以山东为例，光伏大发时段现货电价处于较低水平，甚至出现负电价，导致项目投资收益率承压。预计2026年国内光伏新增装机呈现较明显下滑，装机规模有望达到200GW左右。在此背景下，光伏组件产业链延续供需宽松形势，头部组件企业仍处于较大幅度亏损状态，行业进入出清阶段，但节奏尚不明朗。

尽管国内需求下滑，但光伏组件出口保持稳步增长。2026年一季度，中国出口光伏组件约71.42GW，同比增长约15%。欧洲、亚太、中东及非洲市场出口均实现不同程度的增长。在技术层面，BC电池产业趋势值得期待。2025年BC电池市场占比为6.7%，2026年市场占比有望突破10%。随着规模快速提升及持续技术迭代，BC头部玩家的竞争力有望边际加强。头部组件企业如隆基绿能等坚定推广BC技术，预计2026年BC组件出货量占比将大幅提升，技术迭代带来的成本竞争力提升将成为行业关注焦点。

投资建议与风险提示

风电方面，建议重点关注整机及领部件出海、深远海风电产业趋势。光伏方面，重点关注BC产业趋势及头部企业向储能延伸的第二成长曲线。同时需警惕电力需求增速不及预期、部分环节竞争加剧、贸易保护现象加剧以及技术进步和降本速度不及预期等风险。