2026年7月第2周纺服行业周报：NIKE业绩指引下调，关注中报超预期标的

NIKE发布FY26年报：营收微增，利润大幅修复

本周，NIKE发布2026财年年报。FY26Q4营收为109.72亿美元，同比下降1.13%，表现优于市场预期。全年营收464亿美元，同比增长0.19%；净利润为1.07亿美元，同比上升显著幅度；毛利率上升至49.15%，同比提升8.88个百分点，库存水平同比微升0.16%。从分产品来看，鞋类、服饰及设备分别同比变动-1.14%、1.47%和-2.82%。依托2026年美加墨世界杯的预热周期，足球品类在FY26Q4实现全线双位数增长，与跑步业务并列为集团两大核心增长赛道。数据显示，赛事开始时NIKE球衣销量已达2022年世界杯同期的2.5倍，其中Mercurial刺客足球鞋表现突出，成为本届世界杯进球最多的战靴。

区域与业务分化：北美增长抵消其他地区下滑

分地区来看，北美、欧洲中东及非洲、亚太地区收入同比分别上升2.74%、下降0.83%和上升1.33%。其中，大中华区拖累显著，收入同比下降12.13%。分业务来看，批发业务同比增长4%，而直营业务同比下降7%。直营收入下滑主要源于耐克品牌数字业务收入下降12%，以及耐克自有门店收入下降7%。管理层表示，通过主动控货和去库存，虽然短期收入承压，但旨在换取利润率的修复。预计毛利率修复将提前至FY27 Q1实现小幅同比扩张。

未来指引：收入短期承压，利润率修复提前

对于FY27 Q1-Q2，NIKE指引收入同比下滑低至中个位数。剔除一次性关税退税收益后，Q1-Q2区间每股收益整体持平，全年有效税率维持在20%的低位区间。针对中国市场，FY27收入趋势预计延续当前的温和下滑，公司将依靠产品和渠道改革逐步实现筑底修复。基于此，报告建议关注Q2业绩确定性较高的个股，上游推荐百隆东方、富春染织；中游推荐兴业科技、开润股份、晶苑国际；品牌类推荐森马服饰、三夫户外、报喜鸟、361度。

原材料价格跟踪：棉花与羊毛价格波动

截至7月3日，中国棉花3128B指数为17786元/吨，本周区间上升2.19%；中等进口棉价格指数(1%关税)为14371元/吨，本周区间下降0.50%，内棉价格高于外棉价格3415元/吨。美棉现货CotlookA指数(1%关税)收盘价为91.37美分/磅，本周上升1.00%；美棉期货NYMEX结算价为75.34美分/磅，本周下降0.76%。近期棉价下跌主要受国际利空传导与国内需求疲软双重压制。锦纶中国华东市场价为15700元/吨，本周无变动。澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1427美分/公斤，折合人民币96756.31元/吨，本周上升6.33%。年初至今，中国棉花3128B指数上涨14.12%，羊毛指数上涨29.26%。

行业数据追踪：出口与终端消费情况

出口方面，2026年5月纺织服装出口256.04亿美元，同比变化-2.31%。其中纺织品出口125.88亿美元，同比变化-0.35%；服装出口130.17亿美元，同比变化-4.23%。越南鞋类5月出口金额21.42亿美元，同比下降0.32%。终端消费方面，2026年5月服装行业线上销售额428.91亿元，同比下降3.59%。淘宝天猫平台5月箱包增速有所提升，户外品类增长显著。社会消费品零售总额5月同比下降0.6%，但服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长3.8%。美国5月总零售额同比增长6.88%，服装及服装配饰店同比增长0.6%。