2026年银行业半年度策略：基本面边际改善与净息差企稳

2026年上半年银行板块行情复盘

2026年上半年，银行板块整体表现弱于大盘，主要受年初以来科技行情持续升温带来的资金分流影响，市场风格向科技成长板块集中。截至6月17日，申万银行指数累计下跌，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中排名中游。从子板块来看，银行内部呈现分化，城商行表现相对优异，涨幅领先于国有行、股份行及农商行。个股方面，部分优质城农商行如青岛银行、成都银行、江苏银行等涨幅居前，而部分股份行及农商行则出现下跌。

从估值角度来看，截至6月23日，银行板块PB估值处于历史低位区间，较前期回调明显。这一轮估值回调主要由市场风格切换驱动，而非行业基本面恶化。尽管实体信贷需求仍显疲弱，新发放对公贷款利率未明确触底，且宽基ETF资金流出对板块形成压制，但当前银行板块已处于估值底部。随着息差企稳、盈利改善和资金面压力缓解，下半年部分个股估值有望修复。

基本面复盘：营收业绩增速修复

回顾2026年一季度，上市银行总体营业收入、拨备前利润及归母净利润同比增速均实现正增长，营收预期内向好，回升幅度略超预期。分银行类型来看，大行、股份行、城商行及农商行营收增速均有不同程度上升，其中大行改善幅度明显。优质城商行业绩跟随营收上行领跑行业，国有行和头部股份行也实现业绩修复，但改善弹性弱于营收。

区域分化特征显著，江浙、重庆等经济活跃地区的城农商行受益于旺盛的信贷需求，利润增速保持高位。这些银行深耕高景气区域，信贷投放量与价有保障，为当地银行提供了定价空间和优质资产来源。业务拆分方面，净利息收入受益于负债成本改善，净息差有企稳趋势，压力减弱；中收方面，随着股票市场结构性回暖，基金代销中收有所改善；其他非息收入方面，由于利率处于低位，投资收益对业绩支撑预计将减弱。

基本面预测：信贷增速放缓与息差企稳

展望2026年全年，宏观经济承压下，市场风险偏好收缩与实体经济信贷需求不足共同制约银行扩表。5月金融数据显示，社融口径信贷新增同比少增，企业端融资依赖票据冲量，居民端信贷持续收缩，反映居民资产负债表延续收缩态势。预计全年信贷增速放缓，对公贷款仍是主力，零售贷款偏弱。城商行信贷增速保持领跑态势，国有行信贷增速有所放缓。当下银行仍存在资产荒现象，优质地区城农商行有望实现领先行业扩表。

净息差方面，2025年连续三个季度持平后降至低位。展望2026年全年，考虑到LPR重定价的负面影响基本体现，叠加存款成本的持续改善，预计下半年上市银行净息差的同比降幅将进一步收窄，乐观情况下有望实现企稳回升。具体来看，部分国有行及城农商行净息差已有所企稳回升，息差环比走阔成为今年银行基本面改善的重要因素。

资产质量与分红策略

预计2026年上市银行资产质量总体保持稳健，但零售端不良率仍有压力。对公贷款不良率延续向好趋势，而居民还款能力波动导致零售端资产质量承压，部分银行按揭贷款不良率同比上升。未来，随着居民收入及资产负债表改善，银行零售不良率仍有上浮压力。拨备方面，上市银行风险抵补能力依然充足，但内部结构分化明显，拨备缓冲垫厚实的银行更有利于稳健经营。

在分红策略上，银行板块高股息属性仍具吸引力。近期多家银行公布2025年度权益分派，多数上市银行分红率保持稳定，部分银行上调现金分红比例。在外部环境不确定性存在及投资者风险偏好下行的背景下，红利投资策略持续受到市场青睐。建议关注经营稳健与分红稳定的高股息股，以及优质区域性银行。