2026年汽车行业中期策略：出口破局与算电重估共振

行情复盘：估值消化与资金聚焦结构性主线

年初至2026年6月下旬，汽车板块指数出现回调，主要受政策退坡及内需弱修复预期影响。然而，在整体指数承压的背景下，资金共识高度聚焦于两大高景气主线：一是AIDC（人工智能数据中心）相关第二曲线业务驱动的估值重塑，二是高端化及出口成长企业的稳健表现。机构重仓持股特征进一步印证了这一逻辑，具备先发优势的出海龙头及AIDC产业链标的获得显著加配，板块机会重心从总量弹性转向结构分化。

乘用车：自主出海接棒投资主线，利润弹性优于销量弹性

展望下半年，国内乘用车市场在补贴退坡与购置税开征背景下，内需延续弱复苏态势。投资视角正从销量聚焦切换至利润聚焦，因为头部自主车企海外单车盈利显著高于国内，利润弹性更大。随着高油价催化海外电动化提速，以及自主车企在产能、产品、渠道体系的成熟布局，中国车企出口增长斜率有望变陡。欧洲仍是出口核心市场，呈现纯电与插混双线并进态势；亚洲与拉美市场则构成第二增长极，纯电车型主导增长。头部车企如比亚迪、吉利等凭借体系化出海能力，有望持续释放利润弹性。

智能驾驶：L2平权深化与L4商业化破冰

智能驾驶行业正经历从“渗透率上行beta”向“盈利分化与确定性兑现alpha”的逻辑切换。乘用车L2智驾平权加速下沉，10-20万元成为主战场，产业链呈现“增收不增利”特征，具备规模效应与平台化能力的激光雷达、智驾芯片及平台型Tier1更具Alpha。Robotaxi领域，头部公司车队规模迈过千辆级，多城UE（单位经济模型）转正，行业从技术验证转向规模验证。L4商用车被视为被低估的确定性方向，其中无人矿卡商业化最成熟，毛利转正且密集IPO；干线物流编队商业化有望在2026年破冰，末端配送随国标落地进入规模化拐点。

AIDC供电：卡位Time to Power窗口期，发电设备迎估值重塑

海外AIDC核心约束正从土地与算力供给转向电力接入速度与可调度容量。北美电网面临存量置换大周期，叠加AI高景气度带来的用电需求激增，燃气轮机产能受热端部件限制，订单外溢至柴油备电、燃气主电及SOFC（固体氧化物燃料电池）等替代路线。短期看，交期确定、认证成熟的柴油备电率先承接订单；中期看，燃气主电实现规模化部署；长期看，SOFC有望打开估值天花板。具备大缸径发动机、天然气发动机及SOFC技术储备，且拥有海外品牌渠道及后市场服务综合能力的国内企业，正迎来抢占增量的关键窗口。

AIDC液冷：智造同源，汽零公司抢滩千亿赛道

AIDC液冷正从“可选”走向“必选”，全球市场空间预计突破千亿。液冷零部件在工艺和能力上与汽车热管理零部件高度同源，构成汽零企业切入AIDC的重要抓手。当前产业逻辑已从“有无液冷”转向“液冷渗透率提升”，系统集成商拥有较高定价权，而零部件领域是汽零公司当前最优选择。汽零公司凭借规模化精密制造能力、成本控制优势及热管理Know-how，在循环泵、阀件、换热器、冷板及管路等高壁垒、高毛利率环节具备突围潜力，有望在行业“1到N”的规模化阶段抓住结构性机会。