倍加洁：传统代工稳健增长，益生菌构筑新曲线

传统主业基石稳固，口腔与湿巾双轮驱动

倍加洁自1997年创立以来，依托扬州杭集镇的产业集群优势，深耕牙刷代工业务，并逐步拓展至湿巾及口腔护理全品类。公司具备年产6.72亿支牙刷及133亿片湿巾的生产能力，构建了坚实的制造壁垒。在口腔护理领域，公司不仅为云南白药、屈臣氏等知名客户提供ODM服务，还通过收购薇美姿股权切入自主品牌赛道，实现代工与品牌双轨并行。2025年，公司口腔护理收入实现显著增长，毛利率同步修复，显示出主业强劲的盈利弹性。

湿巾业务方面，公司差异化定位医疗及高端市场，成为美国医疗市场主流供应商之一。尽管近期收入增速放缓，但伴随新客户开拓及全球湿巾市场规模的稳步扩容，该板块有望迎来新的增长提速期。整体来看，传统主业为公司提供了稳定的现金流与利润基础，支撑公司向外延扩张。

并购善恩康布局益生菌，AKK菌引领新增长曲线

公司通过收购善恩康52%股权，正式切入益生菌全产业链，尤其是下一代益生菌AKK菌领域。AKK菌因具备调节代谢、免疫及生殖等多重功效，且政策端逐步开放，正成为行业热点。善恩康在菌株资源、合规认证及产业化方面具备显著优势，其AKK PROBIO菌株已获得美国GRAS认证及FDA-NDI认证，合规进程处于行业领先地位。

2025年，公司益生菌业务收入实现翻倍增长，净利率接近20%，展现出高成长性。随着下游品牌加速布局AKK菌产品，市场培育进程加快，善恩康有望乘行业风口快速放量，成为公司业绩增长的核心驱动力。这一战略布局不仅丰富了公司的产品矩阵，更提升了估值想象空间。

股权激励绑定利益，财务指标持续优化

公司发布限制性股票与股票期权激励计划，以2025年为基数，设定了未来三年营业收入及扣非归母净利润的高增速考核目标，有效绑定核心员工利益，激发组织活力。从财务表现看，2025年公司收入同比增长，归母净利润实现扭亏为盈，毛利率与净利率均有所修复。尽管前期因商誉及长期股权投资减值导致利润波动，但随着减值出清及新业务放量，公司盈利质量有望持续改善。

综合来看，倍加洁在传统主业稳健增长的基础上，通过外延并购成功切入高成长的益生菌赛道。AKK菌产业的崛起为公司提供了新的增长极，叠加股权激励带来的管理效能提升，公司正处于从传统制造向“制造+品牌+生物科技”转型的关键阶段。