曹操出行：定制车降本重塑盈利，Robotaxi开启第二曲线

吉利生态赋能，重资产模式构建竞争壁垒

曹操出行作为吉利集团孵化的差异化出行平台，深度嵌入吉利产业链，开创了“定制车生产工具+数字化系统+合作伙伴”的重资产网络运营模式。公司通过深度协同吉利供应链，利用专为网约车场景设计的定制车型（如枫叶80V、曹操60），将传统的“现金补贴”转化为“工具红利”。这种模式实现了单公里总拥有成本（TCO）的显著下降，相较于同业需通过持续性补贴获取社会化运力，曹操凭借“定制生产工具+闭环补能方案+高质量稳定订单”的一站式赋能，深度绑定司机群体，构建了具有高度粘性的确定性运力池。

在商业模式上，公司采用以定制化车队为核心的B2C模式，通过自营及合作租赁车辆，服务由平台培训的专业司机提供。这种供给侧的高度标准化，不仅通过极低的运营成本对冲了聚合平台的抽佣压力，更在补贴退坡背景下确保了司机端收入的稳定性与粘性，实现了供给质量的跃迁。随着业务规模的扩张，高经营杠杆效应加速摊薄中后台固定成本，驱动管理费用率趋势性下行，公司成功将供应链优势转化为实质性的利润增长与现金流改善，完成了从“规模扩张”向“效率收割”的商业闭环。

聚合平台助力流量重塑，存量竞争下的效率红利

网约车行业历经十年洗牌，已完成从补贴拓荒到全国高渗透率的覆盖，流量红利基本见顶，行业步入以净利率改善、运力标准化及技术驱动的高质量稳态期。2021年监管红利与反垄断审查成为分水岭，滴滴“静默期”叠加聚合平台崛起，打破了单寡头格局，驱动曹操、T3等平台凭借运力管理优势实现规模跃迁。当前行业竞争核心已由“获客成本”转向“合规效率”，随抽成上限与合规标准常态化，二线平台不再需要昂贵的获客成本，只需做好运力管理，流量由聚合平台提供。

曹操出行高度依托第三方聚合平台实现流量获取，聚合渠道的GTV贡献占比持续攀升，成为公司扩张的核心驱动力。在新进入城市，公司处于市场渗透期，为加速获客并稳固运力池，在客户端与司机端维持一定补贴投入，短期内对边际利润率产生结构性压力。但随着全国版图向二、三线城市延伸，规模效应释放，公司通过“曹操大脑”持续运用AI技术优化算法，提升司机调度效率和用户补贴分配效率，进一步巩固了其在存量竞争时代的追赶优势。

智驾赋能价值重塑，Robotaxi开启第二增长曲线

Robotaxi被视为智能驾驶L4技术的理想载体，将汽车从交通工具重塑为具备智能空间、可移动的超级终端，实现出行时间的价值再造。相较于传统出租车/网约车，Robotaxi具有行驶安全性更高、理论运行时长更高、体验标准化程度高等优势，且在人力成本方面有较大优化可能。公司已于2025年开启Robotaxi业务拓展，目前正探索从主驾安全员到无人化运营的过渡，并计划以深度前装定制L4车型Eva Cab作为未来Robotaxi商业化运营的主要载体。

公司Robotaxi运营模式为“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体，是吉利控股集团下实现Robotaxi商业化运营最重要的载体。在车端，公司合作吉利控股集团推出Robotaxi前装定制车型Eva Cab，预计于2027年量产，该车型采用原生低风阻一体化造型，无方向盘、无副驾，支持自动换电、自动清洗，整车设计寿命长，采购与运维成本双低。在自动驾驶技术端，公司与千里智驾达成深度战略合作。在流量平台端，公司在共享出行市场积累的海量出行数据、成熟调度算法和覆盖全国的服务网络，为Robotaxi商业化落地提供支撑。

预计公司Robotaxi业务将有更大的盈利优化空间。以GTV中的占比衡量，当从网约车模型切换为Robotaxi模型时，预计将在人员成本上产生显著优化，同时增加了车辆成本。综合来看，对于毛利在GTV中的占比，Robotaxi业务相较于网约车有望优化20%以上空间。公司提出“十年百城千亿”发展目标，计划到2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi，有望提升公司整体盈利能力，重塑长期价值。