恒基地产：土储底蕴深厚，多元布局行稳致远

租售并举的综合性房企格局

恒基地产作为中国香港主流房地产开发商之一，业务涵盖物业发展、物业租赁及多元化投资。2025年，公司实现营业收入257亿港币，同比增长1.9%；归母净利润57亿港币，同比下降10.2%。从盈利结构来看，物业租赁贡献了74.2%的经营盈利，物业销售贡献24.4%，显示出租赁业务在平滑开发周期波动中的核心作用。公司持续优化区域布局，2025年内地收入占比降至13.2%，聚焦核心一二线城市，而香港业务成为业绩增长的主引擎。此外，公司通过持有香港中华煤气等上市公司股权，获取稳定的现金分红回报，2025年该项分红达27.12亿港币，进一步增强了财务稳健性。

充足土储与低成本拿地优势

公司凭借深厚的历史底蕴，拥有香港规模最大的农地土储之一。截至2025年末，公司在手农地面积达4050万平方呎，平均获取成本仅为235港币/平方呎，为后续开发提供了极高的安全边际和利润空间。在拿地策略上，公司采取多元化渠道，包括收购市区旧楼重建、更改农地用途以及参与政府“土地共享先导计划”。旧楼重建项目地价房价比低至21%-34%，盈利能力可观；而农地通过原址换地或政府回购，不仅能释放土地价值，还能提前兑现收益，补充现金流。2025年香港楼市回暖带动销售额同比增长70.8%，充足的可售货值保障了未来销售的持续增长。

审慎融资与高股息吸引力

在财务策略上，恒基地产保持相对审慎的态度。2025年末，公司有息负债总额824.2亿港币，净负债率仅为18.7%，处于较低水平。债务结构方面，一年内到期债务占比仅12%，平均久期3.81年，利息保障倍数1.84倍，偿债压力较小。尽管2025年每股股息降至1.26港元，但基于当前股价计算的股息率仍达5%，具备较强的吸引力。公司通过提升派息比例和维持高分红政策，向市场传递了稳定的价值信号，有助于吸引长期投资者。

租赁业务稳健增长与多元化布局

恒基地产的持有物业规模稳步增长，截至2025年已达2500万平方呎，其中香港和内地占比分别为45%和55%。香港物业出租率稳定在90%以上，税前净租金收益率维持在70%以上。未来几年，随着中环新海滨3号1期等核心项目投入使用，租赁收入有望进一步攀升。多元化布局方面，公司涉足公用事业、酒店管理、零售及渡轮等业务，特别是通过持有香港中华煤气42%股权，获得了稳定的公用事业收益，有效对冲了房地产行业的周期性风险。