2026年中期食品饮料行业投资策略报告：底部渐明待春风，分化之中觅生机

食饮板块业绩边际修复，估值处于历史低位

2026年第一季度，食品饮料板块整体业绩增速由负转正，实现营收与归母净利润同比双增，景气度较2025年深度下滑后有所回升。细分行业中，景气度从2025年的软饮料、调味品、啤酒向预加工食品、零食扩散，但烘焙、保健品等部分板块利润端压力仍存。从股价表现来看，2026年前五个月食饮板块指数虽边际修复，但整体表现仍偏弱，预加工食品及啤酒板块表现相对较好，白酒板块延续调整态势。估值方面，截至2026年5月，食品饮料板块估值百分位处于历史低位，除保健品外所有细分子板块估值均低于中枢水平，但市场配置意愿尚未显著提升，仍需等待盈利好转可持续、库存出清可验证及渠道信心改善。

大众品行业：价格战趋缓，定制化与结构升级成主线

速冻食品行业价格战基本结束，进入盈利修复周期。随着小厂退出及促销力度收敛，行业营收及净利润增速提升。龙头企业聚焦新品驱动与定制化战略，积极拥抱山姆会员店、零食量贩店等新兴渠道，通过BC协同发力实现持续增长。调味品行业进入需求修复兑现阶段，原料成本处于低位区间，为利润释放提供支持。餐饮连锁化及强势终端崛起推动行业向定制化趋势演进，具备定制化布局能力的企业有望率先绑定头部客户。软饮料市场依托健康化、功能化及场景细分化持续扩容，功能饮料增速显著领先。电解质水赛道虽竞争激烈，但具备多品类、平台化能力的龙头企业在能量饮料及多品类协同方面具备优势。零食行业经历渠道变革，传统品牌溢价能力被稀释，量贩渠道掌握流量入口。拥有健康化大单品、渠道优势或量贩平台属性的公司利润表现相对稳健，量贩龙头盈利质量有望继续抬升。

白酒行业：底部特征明显，弱总量强分化格局确立

2025年白酒行业受商务消费场景恢复缓慢、渠道库存高企及政策影响，业绩加速探底。2026年第一季度，随着库存逐步出清、终端动销回暖及头部企业市场化改革推进，业绩跌幅显著收窄，行业底部特征明显。贵州茅台批价下跌深度和调整时间均超过此前四轮周期，但购买力指标显示批价接近底部区域，往下空间有限。渠道库存堰塞湖出现好转，高端酒价格企稳，次高端及部分区域酒企业绩拐点尚需观察。经过五年多调整，白酒行业PE估值较峰值缩水近七成，进入筑底阶段。低估值叠加高股息率为股价提供支撑。中长期看，白酒行业可能进入弱总量、强分化、份额向头部集中的新阶段，建议关注高端龙头及率先完成库存出清的区域酒企。