汽车行业2026年中期策略：供需共振与转型机遇

乘用车市场：内需承压与出口高增的结构性分化

2026年上半年，国内乘用车市场呈现“价升量跌”的特征。受油价上涨及新能源购置税优惠退坡等多重因素影响，内需受到抑制，1-5月乘用车交强险销量同比出现下滑。然而，在“反内卷”及原材料成本上涨的背景下，车企竞争策略转向“增配提价”，带动乘用车平均售价（ASP）回升，定比例补贴利好中高端车型销量占比提升。从动力类型看，油价上涨显著拉低了燃油车和插电式混合动力（PHEV）车型的销量，而纯电动（EV）和混合动力（HEV）车型表现相对稳健。从价格区间看，10万元以下的高成本敏感型消费者需求下滑显著，而30万元以上的高端车型需求展现出较强韧性，换购需求持续提升，首购需求受观望情绪影响较大。

与内需疲软形成鲜明对比的是，乘用车出口表现显著超预期。2026年1-5月，中国乘用车出口销量同比大幅增长，主要得益于中国品牌在海外渠道沉淀、性价比优势以及全球新能源加速渗透的红利。中国品牌在俄罗斯及非俄地区的终端市占率持续提升，且头部车企海外渠道库销比处于较低水平，经销商补库意愿强烈。基于海外终端动销强劲、渗透率仍有空间及库存水位合理三大核心维度，报告上调了2026年中国品牌乘用车出口增速预期。综合国内销量下滑与出口高增，预计全年乘用车批发口径将呈现“价升量稳”的格局，且行业渠道库存增加将对批发销量形成正面贡献。

细分赛道：高端SUV与泛越野市场的结构性机会

在乘用车内部结构中，“5326”SUV（即车长5米以上、轴距3米以上、2.0T以上排量、6座布局）市场逆势扩容，成为自主品牌冲击高端的核心战场。该细分市场新能源渗透率极高，且供给端呈现多元化趋势，串并联、增程和纯电三大技术阵营竞相发力，持续抢占传统豪华品牌的市场份额。其中，串并联架构和纯电车型的份额提升显著，吉利、蔚来等品牌在该细分市场中份额增长较快，为车企带来了更高的量利弹性。

此外，“泛越野”SUV市场也在持续扩容，主要受方盒子车型需求增长拉动。这类车型兼顾了个性化需求与较低的使用成本，PHEV车型在泛越野市场中的占比大幅提升。长城哈弗、比亚迪方程豹等品牌通过推出适配城市通勤的插电混动越野车型，贡献了主要增量。这些细分市场的贝塔性机会，为车企突破同质化价格战、兑现超额利润提供了重要抓手。

商用车与摩托车：出口驱动与行业转型

商用车行业在2026年的关键词是“转型”。重卡行业国内销量处于周期底部复苏阶段，受单车运力下降及更新率均值回归影响，国内销量有望企稳。出口方面，亚非拉地区的增长拉动重卡出口继续上行，预计全年重卡行业销量将保持增长。大中客行业国内销量受客运需求小幅收缩影响略有下降，但出口保持高增速，成为行业增长的主要驱动力。动力类型多样化、竞争格局动态变化及AI技术应用加速，共同推动商用车行业向“转型”迈进，有望带来估值提升机会。

摩托车行业方面，2026年出口成为大排量摩托车和全地形车行业的主要增长驱动因素。大排量摩托车内销降幅逐步收窄，欧洲和南美市场拉动出口继续快速增长，行业龙头格局显现。全地形车行业受北美等主要市场需求支撑，中国品牌凭借供应链优势，出口销量有望实现较高同比增速，ASP持续提升，出口金额增长显著。

投资建议：关注供给侧改革与差异化竞争

报告认为，汽车行业正从需求侧管理逐步转向供给侧发力。多部门从生产质量、市场秩序、金融端等维度密集施策，旨在推动供给侧整合，形成合格的供给主体格局。在供给侧改革背景下，具备规模优势、运营高效、动力及产品结构多元化，且能提供个性化差异化产品的整车企业，更具备穿越行业周期的能力。建议关注右侧经营面稳健的整车及零部件标的，以及左侧和拐点出现的潜在机会，同时重视商用车链条上的转型机遇及机器人产业链的逻辑推演。