2026年第26周石化化工行业周报：磷资源战略价值凸显

宏观环境与油价波动分析

本周国际油价整体呈现下跌趋势。霍尔木兹海峡通行量的上升导致全球海上浮舱量下滑，但海上石油在途库存有所上升。地缘政治方面，需重点关注后续伊朗对海峡的管制行为及其对供应链的潜在影响。在石化产业链中，国内大炼化项目周度价差环比有所扩大，而国外大炼化项目价差也保持增长态势，显示出一定的盈利修复空间。

磷化工板块：资源战略地位提升

本周行业核心观点聚焦于磷资源重要性的凸显。《矿产资源法实施条例》正式施行，旨在完善财政、金融、土地、生态环境、产业及进出口等方面的政策措施，推进战略性矿产资源产业优化升级，提升矿产资源安全保障水平。我国已将磷矿列入战略性非金属矿产资源。与此同时，美国也将元素磷与草甘膦类除草剂认定为关乎国防与国家安全的关键物资。在全球范围内，磷资源的战略属性日益增强，相关产业链受到政策与安全双重驱动。

从价格与供需来看，磷矿石价格保持平稳，硫磺价格出现显著回落。黄磷价格小幅调整，而磷酸铁与磷酸铁锂价格近期有所波动，六氟磷酸锂价格亦呈现下行趋势。这一系列价格变动反映了上游资源端与下游新能源材料端供需关系的动态平衡。磷化工板块内的上市公司如兴发集团、云天化等，其盈利预测显示未来几年归母净利润有望保持增长态势，PE估值处于合理区间。

聚氨酯与聚酯板块：检修与价差变化

聚氨酯板块方面，万华化学完成董事会换届，廖增太当选为第十届董事会董事长。此外，万华化学福建工业园80万吨/年MDI装置及相关配套装置开始停产检修，预计持续20天左右，此次检修为年度计划内的例行维护，不影响公司正常经营。MDI价格方面，纯MDI与聚合MDI价格均出现小幅下跌，TDI价格基本持平。己二酸价格也有所回落。

聚酯板块中，PX、PTA及MEG价格均出现环比下跌。PTA单吨净利润环比有所改善，但库存天数微增。涤纶长丝方面，POY、FDY及DTY价格均呈下行趋势，其中FDY单吨净利润环比下降，DTY单吨净利润环比上升。江浙地区涤纶长丝产销率波动，织机开工率保持相对稳定。涤纶短纤价格下跌，但单吨净利润环比改善。整体来看，聚酯产业链面临成本端与需求端的双重压力，价差空间受到挤压。

其他细分行业跟踪

在聚烯烃板块，油煤气不同路线的盈利对比显示，乙烷裂解制PE、PDH制PP以及煤制、石脑油制路线的盈利情况随原料价格波动而变化。目前，原油、聚乙烯及聚丙烯价格均有所调整，各路线价差随之变动。

农业化学品方面，草甘膦价格小幅下跌，草铵膦价格持平。尿素、磷酸一铵、磷酸二铵及钾肥价格出现分化，复合肥价格微涨。食品添加剂板块中，维生素A、固体蛋氨酸价格下跌，维生素E价格上涨，液体蛋氨酸及苏氨酸价格小幅回落，赖氨酸价格持平。

新材料及其他化工品方面，有机硅DMC价格下跌，钛白粉价格微降，纯碱、烧碱及PVC价格基本稳定。碳纤维价格持平，PA66价格小幅下跌。丙烯酸及酯、ABS、MMA等品种价格亦出现不同程度的调整。中复神鹰全资子公司碳纤维项目部分生产线进入试生产阶段，标志着产能释放的新进展。

市场表现与风险提示

本周大化工板块个股表现分化。涨幅前五名包括恒逸石化、卫星化学、桐昆股份、龙佰集团和华峰化学。跌幅前五名则为华恒生物、宝丽迪、亚香股份、梅花生物和中国海油。整体来看，资金配置低估值龙头及下游需求驱动涨价方向的企业表现相对较好。

风险提示方面，需关注项目实施进度不及预期、宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期、地缘风险演化导致原材料价格波动、行业产能发生重大变化以及统计口径及计算误差等因素对行业的影响。