教育行业中报前瞻：三维共振延续，AI赋能重塑成长

政策边际改善与“三维共振”格局深化

教育行业当前正处于政策边际改善、行业供给出清与需求持续释放的“三维共振”阶段。在“十五五”规划背景下，教育强国、科技强国与人才强国建设一体化推进，政策导向从全面整治转向规范提质，旨在满足合理的校外培训需求。《校外培训管理条例（征求意见稿）》的发布，标志着监管逻辑从“严禁”转向“健康发展”，为行业复苏提供了宽松的政策环境。同时，北京等地对高中校外培训的细化规定，兼顾了政策刚性与百姓合理需求，进一步印证了政策边际改善的趋势。

供给侧方面，经历“双减”后的深度出清，资本导向型新进入者大幅减少，行业进入存量竞争阶段。中小机构关停并转，行业格局演变为“行业龙头+区域龙头+名师工作室+聚焦升学规划服务的机构”。头部机构凭借合规优势与规模效应，通过复点、新开及产品升级抢占市场份额，市占率持续提升，呈现出“剩者为王”的竞争态势。

AI+教育加速落地，龙头优势持续放大

“AI+教育”已成为衡量教育产品竞争力的核心指标，行业布局从单点试点迈入全域体系化落地新阶段。国家层面密集出台《“人工智能+教育”行动计划》等政策，推动教育大模型从展示型向可规模复制的教学工具转变。行业龙头积极布局，通过自研大模型、合资成立AI教育公司等方式，深化AI在教学、教研、管理等环节的应用。

具体而言，学大教育自主研发“星图”大模型，聚焦教学场景融合；华图山鼎搭建公考专用AI智能题库与测评系统；行动教育启动“人、财、物、销”四大核心业务流程的AI化工程；凯文教育与智谱华章合资成立AI教育公司，开发AI智能教育产品。这些举措不仅有助于扩大招生、提高效率、节约成本，更增强了龙头公司的核心竞争力，助力其市占率进一步提升。

四大变量锚定业绩，中报释放动力充足

教育公司的盈利空间主要由新招生人数、续费率、客单价及排课报到率四大变量决定。当前，教育上市公司合同负债增长较快，订单收入比相对较高，反映出市场回暖带动网点恢复、新招生增长及续费率提高。在排课与报到率稳定的前提下，合同负债作为先行指标，与业务基本面形成合力，增强了增长确定性。

细分赛道中，校外培训景气度延续，个性化培训与区域龙头业绩持续兑现；国际学校虽面临挑战，但优质学校如凯文教育在招生与在校生方面实现逆势增长；管理培训强劲复苏，行动教育凭借大客户战略业绩超预期；公考龙头华图山鼎通过“无限学”等项目调整，中报业绩有望增厚；高教领域博通股份受益于扩招及提价，业绩释放提速。整体来看，2026年中报业绩值得期待，行业有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。