2026年Q3全球大类资产配置展望：权益与大宗分化，债市谨慎

宏观环境：全球流动性收紧与国内边际压力

从海外宏观视角来看，全球经济不确定性虽有所缓和，但流动性收紧的趋势已逐渐成型。受中东冲突影响，全球经济增速预期下调，但原油价格从高位回落，对全球经济的冲击可能低于预期。当前全球流动性收紧周期已全面开启，欧洲央行和日本央行相继实施加息，美联储货币政策也显现出由降息宽松转向加息紧缩的切换信号。尽管中东和谈推进使油价回落，但全球物价快速回落仍存在不确定性，预计2026年下半年全球资金总体呈现收紧趋势。

国内宏观方面，政策基调保持积极，但边际调整压力上升。2026年我国宏观中周期和短周期均处于底部反弹阶段，有望形成向上共振格局。然而，三季度需重点关注宏观短周期在大幅上行后是否会出现迟滞现象。5月数据显示，固定资产投资增速下滑，核心受地产投资深度拖累，基建增速回落，制造业新旧动能分化。社会消费品零售总额出现月度同比转负，主要受高基数扰动及地产投资下行拖累居住消费链条影响。总体来看，上半年经济结构呈现“出口强，消费和投资偏弱”的特征。

权益市场：震荡整理格局下的结构性机会

2026年以来，A股主要指数呈现宽幅震荡上行格局，科创综指表现尤为突出。从申万一级行业来看，通信、电子板块累计涨幅居前，而商贸零售、农林牧渔板块跌幅较大。对于2026年三季度，宏观面由强转弱，市场面波动加剧，但基本面中工业企业利润显著转强，PPI上行带动利润改善。

基于湘财三维度模型，当前市场处于“宏观下行、市场下行、基本面上行”的状态。在此状态下，市场通常青睐有基本面支撑的板块。随着PPI上行及中报披露，有基本面支撑的上游有色金属相关板块依然具备更多机会。预计三季度A股市场总体继续保持震荡整理格局。

债券市场：盈利机会减少，建议低配

2026年上半年，国债收益率呈现显著牛陡走势，长端收益率下降幅度低于短端，主要源于资金面过于宽松。展望下半年，全球资金面总体处于收紧状态。虽然国内大概率不会跟随大幅收紧，但国债收益率继续牛陡的可能性大幅减小。因此，预计2026年三季度债券盈利机会减少，建议继续低配。

大宗商品：看空黄金与原油，看多铜

大宗商品方面，三季度策略为看空黄金、原油，看多铜。黄金此前上涨的核心动力来自美联储降息预期及美元信用体系动摇，但中东冲突后降息预期大幅回落，美元信用体系并未如预期般薄弱，且欧日央行加息及美元加息预期上升将压制金价。原油方面，随着中东冲突逐步平息及油价回落，各国补充石油储备的需求可能推动油价进一步下行。铜则受益于中国宏观周期向上共振、AI基础设施及电网升级需求，以及新铜矿开发周期拉长导致的供不应求格局，预计价格将持续上行。

量化策略与配置建议

综合来看，大类资产推荐排序为：股市＞大宗商品＞货币＞债券。从量化策略跟踪表现看，谨慎型和稳健型投资者对于股票型基金的配置比例建议在30%-60%，积极型和激进型建议在80%左右，且中证500配置比例高于沪深300。债券型基金配置比例在10%左右，黄金配置比例在20%-30%。在全球权益类资产配置上，建议设定为60%的A股、28%的纳斯达克100指数和12%的新兴市场指数。