2026年半年度轻工制造与纺织服饰行业投资策略

行业整体表现与利润端承压

2026年上半年，轻工制造与纺织服饰行业整体走势承压，跑输沪深300指数。尽管部分涉及AI液冷、商业航天等跨界概念的个股因业务转型或实控人变更实现上涨，但行业整体营收与利润端均面临挑战。今年一季度，轻工制造行业营收实现同比增长，扭转了2025年逐季下降的趋势，但归母净利润仍同比下降，利润规模有所收缩。纺织服饰行业同样呈现营收增长但利润端小幅下降的局面，显示出行业在收入扩张的同时，盈利能力尚未完全修复。

造纸行业边际改善，关注盈利弹性修复

造纸行业迎来边际改善信号，今年一季度行业归母净利润实现大幅增长，毛利率与净利率均环比提升。从产能扩张节奏来看，包装纸产能扩张已进入尾声，文化纸与特种纸也渡过了资本开支高峰，行业购建固定资产支付的现金同比有所下降，表明扩张放缓。纸浆库存目前维持高位，国内纸浆产能稳步扩张，制约了浆价大幅上行，原材料成本下行有望打开文化纸企业的盈利空间。生活用纸行业同样受益于浆价下行，但中长期需关注终端消费结构变化，消费者正逐步形成“专纸专用”的习惯，厨房纸巾、湿厕纸等细分品类消费占比提升，推动行业结构性增长。

包装印刷盈利能力环比提升，金属包装受三大因素驱动

包装印刷行业今年一季度延续增收不增利状态，但毛利率与净利率环比均有提升。其中，金属包装子行业业绩表现相对较好，营收与利润变化优于包装印刷整体。金属包装行业的发展受到三大因素驱动：一是啤酒与软饮料产量恢复增长，为金属包装需求提供坚实基础；二是行业发布自律倡议书，推动从“价格战”向“价值战”转型，优化行业格局；三是头部企业通过产业并购整合资源，提升议价能力，并推进海外业务发展，带动整体盈利能力改善。

家居用品估值较低，关注低估值与高股息个股

家居用品行业受国补退坡影响，家具零售增速回落，行业营收与利润端均承压，且显现出一定的出清迹象。然而，随着地产数据边际改善，预计家居用品行业业绩增速将呈现前低后高的态势。目前，家居用品行业估值水平处于历史低位，具备配置价值。部分头部企业如欧派家居、索菲亚等，估值显著低于行业及沪深300，且股息率较高，高股息属性凸显，展现出较强的中长期配置价值。软体家居相比定制家居展现出更强的韧性，主要得益于其受房地产关联度较低且具备存量房换新需求。

服装内销显韧性，睡眠经济推动家纺结构性变化

服装家纺行业今年一季度营收与利润同比均实现增长，内销层面彰显韧性，服装鞋帽针纺织品社零增速优于整体社零。家纺行业已步入成熟期，需求主要源于存量日常更换，整体规模保持平稳发展。在睡眠问题日益普遍的背景下，睡眠经济逐步崛起，市场规模持续扩大。消费者对家纺产品的需求从基础保暖舒适转向功能性、品质化升级，推动家纺大单品策略的兴起。以亚朵、罗莱生活为代表的企业通过推出深睡枕等核心大单品，有效带动了相关品类的快速增长，睡眠经济正推动家纺行业需求端发生结构性变化。