A股市场2026年下半年投资策略：流动性结构优化与适度分散配置

宏观基本面：结构亮点支撑外需韧性，内需修复仍需政策助力

2026年上半年，宏观经济呈现外需韧性较强而稳内需压力阶段性抬升的特征。出口方面，1-5月出口同比增长处于高位，主要得益于“新三样”及集成电路等领域的结构性支撑，尤其是集成电路出口受全球AI需求景气及涨价拉动表现显著。展望下半年，尽管面临基数走高及美国补库动能减弱等风险，但全球人工智能资本开支热潮及地缘风险平息带来的航运成本回落，有望延续出口韧性。

内需方面，固定资产投资整体承压。基建投资受专项债发行节奏放缓影响回落，但下半年随着“六张网”及重大工程项目落地，仍将发挥托底功能。制造业投资中，传统制造业受成本压力及需求弱增长拖累，而船舶、AI等高技术领域投资保持较快增长，新旧动能分化明显。房地产投资延续弱势，尽管一线城市优质房源销售回暖，但尚未扭转居民预期，下半年或继续承压。消费端，社零增速受基数及政策支持减弱影响转负，改善仍依赖于居民就业与收入预期的修复。

流动性环境：海外加息预期升温，国内货币政策延续支持性立场

海外流动性方面，美联储6月议息会议释放鹰派信号，货币政策侧重点聚焦通胀，点阵图显示多数官员预期年内加息，市场对9月加息预期显著升温。下半年海外流动性面临收紧风险，可能对全球权益资产估值端形成扰动。

国内流动性方面，货币政策延续“适度宽松”基调，操作以结构性工具为主，资金面呈现“前松后紧”态势。预计下半年货币政策将延续支持性立场。总量政策上，应对政府债发行高峰及MLF到期缺口，降准可能性尚存；但受银行净息差压力及海外流动性收紧制约，降息落地概率相对较低。

资本市场流动性：结构趋于优化，中长期资金入市夯实市场基础

A股市场流动性预期未变，但结构将趋于优化。一方面，管理层通过引导中长期资金入市、深化公募基金改革等手段，夯实市场“稳”的基础。机构账户开户数维持高位，险资配置意愿稳定，ETF作为维稳工具继续发挥作用。另一方面，监管层加大对“蹭热点”、“炒概念”及过度投机的监管力度，优化资金结构。供给端，科创板、创业板深化改革，并购重组及再融资活跃度提升，产业资本减持维持一定水平，将对冲流动性的单边流入预期。由此，A股市场流动性环境有望迎来流入更平稳、结构更优的阶段。

市场策略与行业配置：警惕估值极化风险，适度分散配置

在“稳定和增强资本市场信心”的政策基调下，A股市场具备向好基础。但当前市场风格存在极化特征，AI技术革命驱动盈利结构性分化，估值反应前置，积累了较高波动风险。以AI为驱动的科技行情后续将面临严苛的业绩验证，投资者需对估值快速拔高后的潜在风险保持高度警惕。建议在已有浮盈基础上，适度分散配置，降低单一方向持仓集中度，以有效降低风险敞口。

行业配置优选三个方向：一是全球AI资本开支持续扩张及国产算力链渗透率提升背景下的算力板块投资机会；二是AI应用端增量催化及算电协同建设带来的机械设备、电力设备行业机会；三是中长期资金入市推进及低利率环境下的高股息品种配置机会。