2026年6月医药生物行业投资策略：创新药出海与CXO优势

创新药全球开发进展顺利，临床数据表现优异

2026年6月，中国创新药在全球范围内的临床开发取得重要突破。在ASCO年会上，依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗在一线治疗鳞状非小细胞肺癌患者中，取得了总生存期（OS）显著阳性的结果。这是全球首个在肺癌领域对比PD-1单抗联合化疗取得无进展生存期（PFS）和总生存期（OS）双阳性结果的3期临床，显示出统计学显著且具有临床意义的OS获益。此外，科伦博泰的合作伙伴默沙东宣布其sac-TMT全球3期临床达到主要临床终点，预计将在下半年向FDA申报上市。这表明中国创新药不仅在国际学术会议上读出优秀数据，在海外临床开发上也取得实质性进展，即将进入全球商业化阶段。

CXO行业具备全球竞争优势，供应链韧性凸显

中国CXO企业在人才红利、化学能力、合规产能及知识产权保护方面具备综合优势。相较于欧洲地区较长的生物制药产能建设周期，以及印度企业在知识产权保护和高标准合规产能供给稳定性方面的短板，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位在未来5年内具备较强的不可替代性。近期，欧盟就《关键药物法案》达成临时协议，旨在保障医药供应链安全，推动关键药物供应链多元化。这一法案将行业过去自发推行的“中国+1”策略上升为法定要求，使得中国原料药与CDMO企业仅靠国内产能参与欧洲竞争的路径收窄，出海成为必选项。同时，三星生物发生的罢工事件导致全球药企供应链信任危机，进一步凸显了中国CDMO企业在供应链韧性方面的优势，跨国药企为分散单一产地风险，有望将订单向其他CDMO企业转移。

药房板块估值合理，逻辑逐步改善

线下药房连续两个月呈现优秀的同店数据，短期改善逻辑逐步得到验证。随着合规趋严，行业出清及整合加速，对企业的运营能力提出更高要求。从长期维度看，具有强合规优势的龙头企业有望进一步提高市占率。商务部等9部门印发的《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》重点强调门诊统筹、零售参与集采、行业集中度提升以及支持零售药店兼并重组。一系列政策组合拳将药房行业的竞争要点聚焦到专业服务能力、处方承接能力以及供应链效率上。头部连锁药房凭借成熟的门店网络、供应链体系及合规建设，预计将成为受益于政策的关键竞争要素。

细分板块观点与投资策略

在中药板块，全国中药饮片第二批集采启动，规则从“重降价”转向“重质量”，推动企业从低价竞标转向全链条品质管控，头部企业有望实现市占率与行业话语权的双升。医疗器械方面，手术机器人在国内迎来政策利好，出海加速放量，同时家用医疗器械在银发经济背景下长期需求稳健。医疗服务板块受消费投资情绪拖累，但基本面正在筑底，龙头公司2026年基本面率先修复，AI和海外业务的落地也为领先企业带来新的增长动力。生命科学上游行业景气度处于底部反转初期，随着全球生物医药投融资回暖，有望恢复高增速。