太古地产：千亿投资加码核心资产，稳健经营支撑股息增长

深耕高端商业地产，构建稳固护城河

太古地产自1972年成立以来，已发展成为领先的高端商业地产商。公司专注于持有型物业的长期运营，业务涵盖物业投资、物业买卖及酒店三大板块。其中，物业投资是公司的核心收入与利润来源，营收占比长期保持在80%以上。公司通过多年经营，在北京、上海、广州、成都等核心城市打造了“太古里”和“太古汇”等标志性购物中心，形成了显著的品牌壁垒和区位竞争优势。

在资产组合管理方面，公司采取“出售非核心资产、加码核心资产”的策略。自2018年起，公司陆续处置了部分成熟写字楼及海外非核心项目，累计回笼资金数百亿港元。与此同时，公司于2022年宣布“千亿港元投资计划”，旨在未来十年内重点投资中国内地及香港的优质物业发展项目。截至2026年初，已有近七成资金承诺具体投向，其中内地项目占比最高。待规划项目全部开发完毕后，公司在内地的计容建筑面积预计将实现翻倍，为未来租金增长提供充足的空间。

内地零售物业表现稳健，运营能力领先同业

内地零售物业是公司业绩的重要压舱石。公司内地零售项目多位于一线及强二线城市的稀缺核心商圈，出租率长期维持在90%以上。尽管面临消费市场波动的挑战，公司通过存量调改、引入首店及打造体验式零售场景（如“路易号”、迪奥之家等），持续强化品牌吸引力。2025年，在整体市场承压背景下，内地零售物业租金收入仍实现正增长，显示出较强的抗风险能力和运营韧性。此外，公司调整持股策略，通过小股参股模式参与新项目开发，在保持运营主导权的同时降低资金占用，开启了更为灵活的扩张路径。

香港业务分化明显，办公楼承压但零售企稳

香港业务方面，零售与办公楼表现呈现分化。零售物业方面，太古广场、太古城中心等成熟项目保持满租状态，销售额表现优于大市，随着香港零售业复苏迹象显现，租金收入有望企稳。办公楼方面，受新增供应放量及市场需求疲软影响，出租率及租金单价双双承压，尤其是新落成的太古坊二座处于爬坡期，导致香港办公楼租金收入连续多年下滑。不过，部分核心项目如太古广场、港岛东中心出租率仍维持在90%以上，整体基本盘相对稳固。

财务健康，股东回报稳定

公司财务结构稳健，净负债率长期保持在低位水平，具备较强的抗周期波动能力。在股东回报方面，公司采取渐进式股息政策，目标是每年以中单位数幅度增长股息。2025年公司派发股息同比增长，派息比例维持在较高水平，股息率具备吸引力。随着物业买卖业务逐步进入结算高峰，预计将对未来利润表现形成有力支撑，进一步巩固公司的长期投资价值。