绿发电力首次覆盖：风光储协同与算电融合新机遇

央企背景下的新能源综合服务商

绿发电力作为中国绿发旗下唯一的新能源业务上市公司平台，深耕新能源开发领域多年，业务涵盖海上风电、陆上风电、光伏发电、储能及光热发电。公司先后参与了国内首批陆上及海上风电、第二批光伏特许权项目以及多能互补集成优化示范工程的建设，积累了深厚的行业经验。在股权结构上，公司由央企子公司中国绿发投资集团控股，股权集中且稳定，控股股东通过鲁能集团间接持有较高比例股份，为公司的新能源业务拓展提供了强大的跨区域资源整合优势和产业协同效应。

自2021年完成重大资产置换以来，公司主业由房地产开发转变为风能和太阳能的开发、投资与运营。截至2025年底，公司在运装机规模显著增长，形成了以光伏电站为主、风电为辅的装机结构，业务广泛分布于青海、江苏、新疆等多个资源富集省区。财务方面，随着投运电站体量的增加，公司营业收入保持持续增长态势，但受新能源全面入市交易导致上网电价下降的影响，归母净利润短期出现承压。尽管如此，公司盈利水平仍维持在较高区间，且期间费用率优化显著，股利支付率长期保持在40%以上的较高水平，重视股东回报。

行业短期承压与中长期增长逻辑

国内新能源行业在经历爆发式增长后，近期进入调整阶段。2025年新能源全面入市交易政策落地，标志着行业进入市场化新阶段。存量与增量项目分类施策，虽然短期内导致风光上网电价下滑，企业利润面临压力，新增装机增速边际放缓，但长期来看，能源转型是必由之路。绿证制度的持续完善有望将绿电资产的环境价值显性化，成为提升绿电资产价值的重要支撑，改善新能源资产的收益结构。

新型电力系统的建设需要电源侧与电网储能侧的协同发展。随着国内电网投资进入新一轮上行周期，以及新型储能行业的爆发式增长，新能源消纳能力得到显著提升。电网建设的加速和储能规模的扩大，将有效缓解风光发电的随机性与波动性带来的消纳压力，打开新能源装机的远期增长空间，推动行业重拾增长态势。

算电协同与战略转型

算电协同作为算力与电力行业的双向赋能模式，正逐渐上升为国家战略。数据中心行业的高速增长带动了对优质、经济性电力资源的刚性需求，特别是绿电消纳需求。算力中心用电占比提升，且政策鼓励提高可再生能源利用率，为绿电消纳提供了重要支撑。算电协同不仅能促进算力基础设施绿色发展，还能通过提升新能源消纳能力，实现比特与瓦特的协同运行。

面对行业变化，绿发电力积极实施战略转型，由光伏向风电储能转移，由西北向中东部转移，以提升新增项目的收益率确定性。公司明确算电协同是“新能源+”融合发展的重要场景，利用在多能互补、储能配套方面的丰富经验，积极拓展与数据中心等头部客户的合作。公司具备源网荷储一体化项目建设经验，能够为算力中心就近获取稳定绿电提供源头保障，具备在算电协同领域开拓的巨大潜力。