两融大幅回流与北上资金流向及机构仓位跟踪

宏观流动性环境变化

上周美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度呈现收敛态势。10年期美债名义利率回落，实际利率回升，通胀预期继续回落。离岸美元流动性边际有所宽松，3个月日元与欧元互换基差均回升。国内银行间资金面整体均衡偏紧，DR001与R001均回升，期限利差(10Y-1Y)走阔。

市场交易热度与波动率回升

市场整体交易热度有所回升，化工、建材、电子、有色、机械等板块的交易热度处于90%历史分位数以上。主要指数波动率均回升，通信、电子、煤炭、机械、公用事业等板块波动率处于80%历史分位数以上。市场流动性指标回升，煤炭板块的流动性指标在80%历史分位数以上。

分析师盈利预测调整

全A的2026年及2027年净利润预测继续同时被上调。行业上，计算机、消费者服务、银行、通信等板块的今明两年净利润预测均被上调。指数上，上证50、沪深300的26/27年净利润预测均被上调，创业板指则均被下调，中证500的26/27年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘/中盘成长/价值的26/27年净利润预测均被上调，小盘成长/价值则均被下调。

北上资金流向分析

北上资金活跃度回升，但整体继续净卖出A股。基于前10大活跃股口径，北上在建材、化工、机械、有色等板块的买卖总额之比上升，在通信、食品饮料、电新、计算机、电子等板块的买卖总额之比回落。基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上主要净买入通信、电新、石油石化、有色、轻工等板块，净卖出电子、机械、计算机、化工、军工等板块。综合来看，北上可能主要净买入有色等板块，主要净卖出电子、计算机、传媒等板块。

两融与龙虎榜活跃度

两融活跃度快速回升至年内相对高位，上周两融大幅回流。行业上，主要净买入电子、通信、化工等板块，主要净卖出医药、汽车、商贸零售等板块。各板块的融资买入占比均不同程度回升。风格上，两融净买入各类风格板块。龙虎榜交易热度回升，买卖总额及占全A成交额之比均回升。行业层面，建材、钢铁、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金与ETF动向

主动偏股基金仓位继续回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓通信、建材、电子等板块，主要减仓电新、化工、非银等板块。风格上，主动偏股基金与大盘成长、中盘价值的相关性上升。新成立权益基金规模重新回升，股票ETF重新被净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，红利、中证500等ETF被主要净申购，沪深300、科创50、中证A500等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入纺服、商贸零售等板块，主要净卖出电子、电新、通信等板块。

资金共识度

一方面，两融活跃度快速显著回升且大幅回流，龙虎榜活跃度同样有所回升，相应地，股票ETF再度被明显净赎回，此外，主动偏股基金仓位继续回升，而北上则延续净流出。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均回升。整体来看，个人投资者(两融、龙虎榜等)快速回流，主动偏股基金也在延续流入，而股票ETF与北上资金则是阶段主要卖出力量，未来需要关注交易型资金反复带来的扰动。