陆家嘴论坛解读：金融结构变迁与资本市场改革方向

金融供给侧改革集中发布，多重政策信号明确

2026年陆家嘴论坛以“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”为主题，央行、金监总局、证监会及外管局等多部门集中发布金融供给侧改革措施。央行重点完善短端利率调控机制，通过收窄利率走廊和创设特定情景非银流动性支持工具，旨在降低资金波动并防范道德风险。金监总局强调严监管与风险处置，推动银行业保险业向质量和效益转型。证监会则聚焦资本市场功能建设，通过扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，以及推进并购重组和再融资制度改革，提升市场科技含量。外管局深入推进资本项目高水平制度型开放，从渠道开放向制度型开放深化，提升跨境投融资便利度。

金融结构变迁：从间接融资主导向直接融资提升

中国人民银行行长潘功胜指出，我国金融体系以银行为主的特征依然突出，需进一步丰富金融市场业态。当前贷款结构中，房地产和地方融资平台占比下降，信贷增速维持过去水平既困难也无必要，“降速提质”成为宏观运行新常态。金融资源需更多流向科技创新、高端制造和绿色低碳等新兴产业。建设现代化金融市场聚焦五大方向：发展多层次金融市场体系，深化市场化改革以发挥价格发现作用，健全法治规则体系，完善宏观审慎管理框架，以及稳步推进金融领域制度型开放。这一系列举措旨在为境内外投资者提供丰富、安全、流动性强的金融资产，更好地服务实体经济。

券商板块：政策弹性最大，硬科技投行迎来增量空间

券商行业受益于政策弹性最大的改革红利。科创板第五套标准扩围至人工智能大模型，叠加并购重组、再融资、主动ETF、REITs及外汇期货等工具的同步推进，为券商的投行、资管、做市、衍生品和跨境业务提供了多重增量抓手。非银流动性支持工具的创设，降低了A股极端下行风险，有利于降低市场长期波动率。在此背景下，服务科创企业综合实力突出的大型券商及具备区域特色的券商将更受益。头部券商在科创企业全生命周期服务上具备优势，能够利用牌照齐全和直接融资能力强的特点，构建覆盖企业不同成长阶段的服务矩阵。

保险与银行板块：严监管重塑格局，流动性宽松确认

保险行业在严监管背景下，从规模竞争转向风险定价和费用纪律。《保险法》修订及“报行合一”的深化，指向行业降本增效，大型综合险企在业务端或更受益，中小险企化险进程可能提速。银行板块方面，利率走廊收窄确认了流动性宽松态势，短端利率波动性降低有助于稳定市场预期。同时，银行正加速人工智能应用，从经验驱动向数据驱动、智能驱动转型，通过构建全球化人工智能赋能体系，提升普惠金融的有效性和精准度，实现降本增效。