唯科科技收购久腾通讯，精密注塑赋能光通信MT插芯

精密注塑核心业务稳健增长，模塑一体化格局确立

唯科科技自2005年成立以来，逐步从单一的精密注塑模具业务拓展为“模塑一体化”企业。公司确立了以精密注塑技术为核心的发展战略，业务链条向上游延伸至注塑模具设计与制造，向下游覆盖注塑产品及健康产品组装销售。这种上下游协同布局使公司能够为客户提供多样化、一站式的产品解决方案。目前，公司下游应用领域广泛，涵盖汽车、健康家电、户外家居及电子等多个行业，并积累了包括均胜电子、宜家集团、康普集团等在内的优质全球客户资源。

从财务表现来看，公司营收与归母净利润整体保持稳步扩容态势。2025年，公司实现营业收入22.04亿元，同比增长21.26%；实现归母净利润2.57亿元，同比增长16.65%。其中，注塑产品作为核心主营业务，2025年营业收入达到11.09亿元，同比增长21.98%，营收占比超过50%。尽管受PP塑料、铜等大宗原材料价格波动及研发投入增加的影响，公司毛利率和净利率在2020年以来有所震荡回落，但整体仍维持稳定水平。2025年，公司毛利率为29.76%，净利率为11.66%。此外，公司费用控制能力较强，期间费用率维持在较低水平，且坚持技术研发，研发费用率始终保持在4%-6%区间，为后续技术突破奠定基础。

MT插芯：AI驱动下的高壁垒核心器件

MT插芯是MPO光纤跳线的核心零部件，主要依托精密孔位结构实现多芯光纤的精准对接与光信号稳定传输。在AI算力建设浪潮下，数据中心对数据传输带宽的需求呈现指数级增长，推动光通信行业向高密度、高速率方向迭代。传统LC跳线因单芯结构限制难以满足AI高密互联需求，而MPO多芯连接器凭借并行传输优势，成为400G、800G等高速光模块的首选配套方案。

MT插芯的制造核心难点在于超高精度要求。其内部光纤孔间距、孔径及轴心偏移量等多维度精度需严格控制在微米级别，任何微小偏差均会导致光纤插入损耗显著增加，进而影响信号传输质量。目前，全球MT插芯市场竞争格局较为集中，主要由美日企业占据主导地位。随着AI数据中心算力规模持续扩容，无论是通过增加MPO端口数量还是提升单端口传输速率，均将直接带动MT插芯需求总量的快速扩容及产品结构向高芯数升级，驱动行业规模进入非线性增长阶段。

收购久腾通讯：优势互补加速光通信布局

为深化在光通信赛道的布局，唯科科技拟收购久腾通讯51%股权。久腾通讯深耕光纤连接器领域二十余年，拥有行业Know-How积淀，已具备16芯MT插芯的生产能力，掌握了模具结构设计、注塑成型及品质管控等核心技术。此次收购旨在通过优势互补，将唯科科技在超精密注塑、模具开发领域的成熟技术实力与久腾通讯在光通信领域的行业经验相结合。

唯科科技在精密注塑方面具备深厚积累，历史上多次通过“自有注塑工艺+并购补齐细分行业Know-How”的模式实现产业化落地。本次合作中，唯科科技将从原材料改性、精密模具开发、量产成型等环节对久腾通讯进行赋能，助力其提升MT插芯的量产良率与生产效率。同时，依托唯科科技长期积累的康普集团等优质下游客户资源，有望加速久腾MPO连接器等光通信产品的客户导入与订单落地。

盈利预测与估值逻辑

基于公司原有业务稳健增长及光通信新业务带来的增量预期，预计公司2026-2028年营业收入将分别达到27.07亿元、34.02亿元和43.01亿元，归母净利润分别为3.33亿元、4.50亿元和6.08亿元。考虑到公司在光通信业务具备核心注塑技术储备和优质客户资源，且收购久腾后有望充分受益AI浪潮，使光通信业务盈利能力快速提升，给予公司2026年80倍PE估值，对应合理价值212.47元/股。