2026年A股中期投资策略：成长盈利行情与AI产业链配置

市场方向：外部主导，成长业绩牛有望进行至年底

当前科技牛市如火如荼，成长风格正在演绎由第二阶段盈利支撑的行情。从宏观环境来看，下半年市场的主要矛盾在于海外而非国内。海外两大关键因素决定了市场走向：一是全球流动性的一阶拐点，即美联储何时启动缩表和加息。根据最新表态，年底将根据工作组意见再做评估，年内启动可能性较低，但随时可能构成扰动。二是AI产业周期的进展情况。自上而下看，本轮产业周期正处于硬件端陆续释放业绩的阶段，远未见到顶信号。国内维度，出口持续强劲且超预期，内需在波折中缓慢修复，价格修复最快的阶段已过，但全年增长目标无忧。政策层面重结构轻总量将是常态，内部无需过多期待，不构成市场运行的主要矛盾。因此，这种由业绩驱动的行情大概率将持续到年底。

盈利预测：全面上调，双创板块支撑强劲

各板块盈利增速预测全面上调。全A业绩上调2个百分点至12%左右，其中科创板大幅上调至110%左右，对成长的盈利行情构成全面且强力支撑。市场主要指数和除金融、消费外的风格指数估值分位已接近顶部，但创业板处65%左右分位，尚有较大空间。全A和全A剔金融的盈利规模在2026年有望对市场形成较强的基本面支撑，特别是创业板和科创板的盈利增速高企且规模大，将在2026年形成相比全市场更加强劲的基本面支撑。

行业配置：抱紧AI产业链上、中游环节

行业间的分化有望进一步加剧，AI产业链上、中游是较为确定的方向。无论是从业绩角度还是机构持仓角度，年内AI产业链的支撑都将愈来愈强，因此抱紧AI产业链是最优配置。具体而言，AI链硬件端包括算力中心的光模块、PCB、CPO，以及算力上、中游配套环节如光纤、液冷、存储及半导体设备链、储能链、电源设备、数据中心等。此外，AI链扩散及催化方向包括有催化的军工、机械设备，以及应用端的机器人、游戏、软件等。