2026H1北交所回购潮：高溢价回购释放估值低位信号

北交所回购规模显著扩张，半年度高峰特征凸显

2026年上半年，北交所上市公司股份回购意愿呈现显著升温态势。截至2026年6月18日，已有34家上市公司披露股份回购预案，这一数量整体高于2023年至2025年每年的上半年企业回购数量。从回购金额合计来看，北交所34家上市公司披露的股份回购预案合计金额达9.31亿元，较2025年全年增长显著，显示出市场资金对回购行为的参与度大幅提升。从回购金额均值来看，北交所上市公司披露股份回购预案的回购金额均值达2738.93万元，同比2025年全年增长明显，进一步印证了单家企业回购力度的增强。

高溢价回购成为主流，估值低估信号强烈

在本轮回购潮中，部分企业回购价格上限较公告日收盘价溢价超过15%，其中8家企业溢价率超过30%。具体而言，锦波生物、瑞华技术、鼎佳精密、特瑞斯、康比特、云里物里、太湖雪、泰凯英等公司的回购预案价格上限较公告日收盘价溢价分别达到75.33%、67.01%、62.48%、62.21%、58.04%、37.51%、37.36%和35.75%。北交所企业大幅拉高回购价格上限，直接拉开了“市场交易价”与“公司股份回购认可价”的差距，估值低估信号较强。

公司股份回购被视为真金白银的定价行为，是估值低位的核心验证指标。管理层作为内部信息持有者，对公司盈利、订单、技术壁垒及长期成长空间的认知远优于二级市场投资者。当价格上限大幅高于市价时，侧面说明二级市场定价已偏离公司合理价值区间，股价低估具备公司股份回购验证。价格上限越高，意味着公司愿意为股份支付的成本越高，是对企业价值的实质性背书，而非口头市值管理。

高溢价回购与常规护盘式回购的本质区别

市场常规护盘式回购通常设置略高于市价的价格上限，仅为对冲短期股价下跌，本质是“托底”。而北交所本轮高溢价回购，价格上限显著脱离当前交易区间，本质是“定价”。管理层明确向市场传递“公司价值远高于当前股价”的信号，目标是修正估值偏差，而非简单平滑股价波动，二者的信号强度存在本质区别。

北交所市场表现与估值性价比分析

从市场表现来看，北证50和北证专精特新指数近期呈现上涨态势。北证50指数报1,265.16点，北证专精特新指数报2,281.96点。随着科创板与创业板持续走强，北交所相对估值性价比进一步凸显。截至2026年6月18日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM分别为40.37X、52.00X、101.15X，北交所与创业板和科创板估值折价进一步拉大。

从北交所行业估值来看，高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为33.05X、68.95X、43.18X、34.48X、27.07X。本轮北证A股公司的分层估值结构上来看，PETTM在0-30X的公司数量增长，过高估值企业数量低于上轮高点，估值结构趋于合理。

后市展望与投资策略建议

展望后市，在经历前期调整后，目前北交所与科创板和创业板估值性价比进一步凸显。建议围绕盈利和景气加速度进行筛选，寻找新的主线。重点关注业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的单项冠军，以及高景气赛道中北交所中特有的细分产业链龙头的公司。

推荐关注的股票池包括信息技术产业链、化工新材料产业链、高端装备产业链、医药生物产业链及消费服务产业链中的多家标的。例如，信息技术产业链中的万源通、奥迪威；化工新材料产业链中的佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术等；高端装备产业链中的同力股份、开发科技、五新隧装、长虹能源等；医药生物产业链中的锦波生物、梓橦宫、普昂医疗等；消费服务产业链中的海菲曼、骑士乳业、润农节水等。