2026年6月基础化工周报：全球化工东升西落趋势确认

全球化工格局重塑：东升西落趋势再确认

近期，全球化工行业呈现出显著的产能与竞争格局变迁，欧洲及日韩地区的去产能进程加速，而中国作为全球化工制造中心的地位进一步巩固。德国化工巨头赢创工业集团宣布在全球范围推进组织重组与降本措施，计划关停全球聚酯业务并裁员，这一举措标志着欧洲化工企业在高企的能源成本、环保合规成本以及市场需求疲软的背景下，正加速退出缺乏可持续盈利能力的业务领域。

从数据维度观察，2022年至2025年期间，欧洲化工行业已宣布的拟关停产能从290万吨激增至3700万吨，占其总产能的9%，其中大部分集中在2024至2025年。与此同时，日韩两国也在加速推进化工装置关停，预计未来十年内，韩国乙烯产能将大幅缩减，日本乙烯及纯苯产能亦呈现下降趋势。东亚及东南亚地区因高度依赖进口原料及航运通道，在地缘政治与供应链不确定性上升的背景下，其原有的“稳溢价”优势正在逐步缩水。

相比之下，中国化工产业凭借“全门类+大集群+工程与供应链效率最高”的综合优势，正持续吸引全球有效产能的重心。国内企业在规模化一体优势下长期居于成本曲线左侧，具备较强的抗风险能力与市场竞争力。行业资本开支的连续负增长也预示着供给扩张阶段已告段落，行业有望迎来拐点。

AI算力需求驱动电子树脂高景气，国产替代空间广阔

随着云计算、大数据及生成式AI产业的爆发式增长，全球算力基础设施建设加速，直接带动了上游材料需求的放量。AI服务器对数据传输速率及信号完整性的严苛要求，倒逼覆铜板向超低损耗升级，进而驱动核心原材料电子树脂的需求增长。电子树脂作为覆铜板三大核心组分中唯一可通过分子设计调控介电性能的材料，其战略地位日益凸显。

目前，国内企业在PPO、BMI、BT等树脂的规模化生产与改性上已取得突破，但在AI级超低损耗及批次稳定性方面，与国际巨头相比仍存在差距，高端市场进口依赖度较高。展望未来，受益于新材料政策红利及下游供应链安全诉求下的主动国产导入，预计AI服务器用高频高速树脂的国产化率将显著提升。国内电子树脂生产企业有望在本轮AI算力需求爆发与材料国产替代浪潮中迎来显著增长机遇，建议关注具备技术突破能力的龙头企业及相关功能性填料助剂供应商。

行业周期触底回升，关注资源品价值重估与新质生产力方向

当前化工行业正处于长周期底部，多项指标显示行业已基本触底。中国化工产品价格指数处于近五年低位区间，板块盈利初步企稳，且资本开支连续下降，预示供给扩张阶段结束。在此背景下，上游资源的价值重估成为重要投资主线。由于全球政经格局裂变及科技革命带来的需求结构升级，资源品正从传统的“周期商品”属性向“战略资产”属性蜕变。

建议关注具备供给刚性的资源类化工品，如受益于新能源与储能需求增长的磷资源、受海外炼能退出影响的硫资源、以及受高端制造需求驱动的铬资源。此外，钾肥与钛白粉环节也具备价值重估潜力。在“反内卷”政策引导下，高集中度、高开工率、低盈利水平的子行业如有机硅、涤纶长丝等有望通过行业协同改善盈利。同时，新质生产力方向如绿色能源（SAF、生物柴油）、具身智能材料（PEEK、PPS等）、AI与半导体材料、商业航天材料及固态电池材料等领域，将成为化工行业长期增长的重要引擎。