算电协同政策深化与AI算力需求共振，电力资产重估逻辑解析

算电协同政策体系完善，打开电力资产重估空间

电力行业的战略定位正经历深刻变革，由传统的能源供给环节进一步升级为支撑数字经济、新型基础设施和绿色低碳转型的重要底座。2026年3月，政府工作报告首次将“算电协同”纳入国家级新基建工程，明确推动绿色电力与算力协同布局，并优先在算力枢纽节点落地相关项目。这一政策信号标志着电力系统在新型基础设施体系中的战略价值显著提升。

围绕算电协同，国家数据局、国家能源局等部门相继出台多项政策，包括要求国家枢纽节点新建算力设施绿电占比超过80%，以及推动绿电直连和多用户绿电直连政策落地。这些措施为算力设施与清洁能源供给、电网调度、就近消纳的协同发展提供了清晰的制度支撑。从产业链角度看，算电协同并非单一的数据中心建设主题，而是涵盖上游绿色能源供给、中游电网调度与源网荷储一体化管控、下游高可靠用能场景的系统工程。电网智能调度与数字化运营能力的重要性随之提升，连接算力侧和电力侧的关键基础设施有望成为新的配置重点。

AI算力扩张与用电结构升级共振，中长期电力需求空间打开

AI产业的加速落地正成为电力需求增长的重要中长期驱动力。伴随大模型训练、推理及智算中心建设提速，数据中心用电量持续上行。根据相关机构测算，到2030年，我国数据中心总耗电量在不同情景下有望达到数千亿千瓦时级别，占全社会用电量比重进一步抬升。电力成本在数据中心运营成本中占比较高，算电协同通过推动算力布局与电力资源、绿电供给和电网调度能力协同匹配，有望在承接AI用电需求增长的同时，优化算力综合用能成本。

与此同时，电力需求增长来源正由传统高耗能行业逐步转向新兴产业和居民消费场景。2025年以来，第三产业与城乡居民用电量增速显著高于全社会用电量整体增速，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速尤为突出。步入2026年，新兴用电场景的贡献进一步凸显。中长期来看，新能源汽车渗透率提升、居民用能电气化、服务业数字化转型以及工业绿色用能升级，将共同推动电力需求中枢上移。

短期来看，厄尔尼诺发展预期与夏季高温天气可能推升空调制冷负荷和迎峰度夏期间尖峰用电需求。根据国家能源局预测，2026年夏季全国大部分地区气温较常年同期偏高，全国最大电力负荷预计较去年极值有显著增长。若出现大范围极端高温天气，电力板块的短期催化逻辑有望进一步强化。

现金流修复叠加红利属性，电力资产具备配置价值

在火电板块，随着电力企业经营质量改善、财务费用下行及资本开支节奏趋稳，部分火电企业现金流修复基础逐步夯实。2025年申万火电行业自由现金流自“十四五”以来首次转正，叠加央国企市值管理持续深化，电力企业分红意愿与分红能力均有望提升，电力板块作为公用事业资产的红利配置价值进一步凸显。

在水电与核电领域，资产兼具稳定现金流和长期成长确定性。水电方面，来水改善有望带来阶段性发电量弹性；核电方面，在积极有序发展的政策基调下，机组投产节奏相对清晰，长期成长确定性较强。整体而言，电力资产在保供、消纳、调节和绿色转型中的综合价值正在重估过程中得到体现。