2026年下半年A股投资策略：攻守相济，变中求进

2026年上半年市场回顾：三阶段走势与结构性特征

2026年上半年，A股市场呈现出先扬后抑再修复的复杂走势，三大指数整体收涨，但内部结构分化显著。1月至2月，春季行情延续，科技板块领涨，上证指数走出强势行情，单日成交额突破3.6万亿元，AI、半导体等科技题材全线爆发，科创50指数震荡上行。3月至4月初，受中东地缘局势升级影响，市场经历剧烈调整，资金从高位成长赛道转向石油、银行等高股息防御板块，各大指数集体触底，科创50跌至年内低位。4月中旬起，政策托底叠加盈利修复驱动市场强势反弹，尽管5月指数走势略有反复，但截至6月12日，三大指数仍集体收涨，科创50指数涨幅超过20%。从行业表现来看，通信、电子、建筑材料、煤炭、机械设备和公用事业涨幅居前，而计算机、非银金融、传媒等板块表现承压。

下半年宏观环境分析：全球经济K型分化与国内经济稳中提质

展望2026年下半年，国际环境方面，能源冲击下通胀影响或进一步扩散，叠加货币政策趋紧，全球增长或将继续承压。中东局势缓和、AI投资热潮及部分国家财政刺激有望形成提振，但全球经济“K型”分化格局预计延续。一方面，受制于高油价和高通胀，全球货币政策范式发生根本性逆转，传统周期行业受高油价与高利率双重挤压持续承压；另一方面，全球宏观大周期已正式从下行转入AI驱动的周期，全球AI产业资本开支持续高增。国内方面，经济将延续稳中有进态势，在高质量发展轨道上夯实向好基础。财政政策将维持积极基调，货币政策延续适度宽松基调但操作更趋精准审慎，重点扩内需、促消费、稳楼市，通过稳预期强信心推动经济在稳的基础上提质。

资本市场生态重塑：三维协同共筑高质量发展

伴随新“国九条”政策全面落地深化，中国资本市场将迈入以“功能、资金、资产”三维协同为核心的高质量发展新阶段。功能端聚焦发行改革与生态优化，提升对新质生产力的服务适配性；资金端释放三大长线资金红利，构建“长钱长投”生态，保险、银行理财、养老金等中长期资金入市机制不断完善；资产端推动上市公司转向“投融资并重”，强化投资者回报，分红回购制度约束显著强化。三者环环相扣形成闭环，筑牢资本市场长期稳健运行的制度根基。市场因素方面，A股盈利能力逐渐企稳向好，后续盈利预期有望延续；整体成交持续回暖，科技主线持续获资金青睐；整体估值处于近十年极高位置，呈现结构性分化特征；机构持仓规模环比回落，但汇金、社保等重要机构加大投资力度。

投资策略与主线：攻守相济，变中求进

2026年下半年市场虽有短期反复，但中长期向上趋势未改，宜以攻守平衡思路把握结构性机会。“守”的层面以防御思维应对短期波动，对高估值热门赛道适度兑现浮盈，依托高股息、稳增长板块做好仓位缓冲，守住收益安全垫；“攻”的层面坚定中长期向好逻辑，国内经济稳中有进、资本市场根基稳固，盈利修复叠加增量资金入场，市场核心支撑坚实。在风格转换、高低切换的变局中需“变中求进”，锚定新质生产力、AI产业周期等主线窗口，挖掘低位盈利改善板块机会。

三大配置主线与行业建议

具体配置上，建议关注三条主线：一是重资产壁垒与AI共振的HALO资产主线，关注基础设施与公用事业、能源大宗商品、工业与高端制造等行业板块；二是AI产业化与国产替代双轮驱动的科技成长主线，关注AI算力、半导体、具身智能等；三是政策引导与长线资金增配共振的低估值高股息红利主线，关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等行业。行业配置方面，建议超配金融、电力设备、机械设备、基础化工、有色金属和TMT等行业，标配煤炭、建筑材料、公用事业、石油石化、建筑装饰等行业板块。