公募基金风格管理新规解读及市场动态跟踪

主题投资基金风格管理新规核心要点

基金业协会正式发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，旨在规范主题投资基金的风格漂移问题，强化投资风格管理与监督。该指引明确了主题投资基金的定义，即基金合同约定百分之八十以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的公开募集证券投资基金。对于指数基金、公募REITs以及合同中未明确约定特定投资方向的基金产品，不适用本指引。

在设立要求方面，指引强调主题投资基金需“名实相符”，基金合同约定的投资风格、投资范围及风格库入库标准必须可识别、可量化，且界定范围应符合市场基本常识和普遍认知。风格库的入库标准应优先以政府机关、第三方机构发布的数据或市场公开数据为依据，每个自然年度内主动更新频率不得超过12次。

管理人托管人职责强化与政策演进

指引进一步夯实了基金管理人和托管人的职责。基金管理人需建立健全内部管理机制，制定贯穿产品设计、投资管理、风险控制和合规管理的全链条制度，并确保研究人员和合规风控人员的独立性。基金托管人则需建立健全投资监督机制，对风格库入库证券是否符合合同约定进行审查，并对特定方向证券的投资比例进行持续监督。若发现连续10个交易日（QDII为30个交易日）投资风格偏离，托管人需及时向监管机构报告。

回顾“风格漂移”监管政策的演进，可分为四个阶段：2014-2021年为初步定义阶段，缺乏具体监管措施；2022-2024年正式纳入监管文件，拉开治理大幕；2025年起进入从严监管时代，多箭齐发；2026年6月发布的《风格管理指引》标志着监管迈入专项细化阶段。此前发布的《业绩比较基准指引》与本次《风格管理指引》协同发力，从重新定义投资能力衡量标准和降低实操容错率两个维度，全方位限制“风格漂移”行为。

市场业绩走势与仓位风格跟踪

本周市场整体多数下跌，大盘价值相对占优。沪深300指数下跌，恒生科技指数跌幅较大。行业方面，银行板块表现领先，非银行金融、基础化工等表现较好，而传媒、煤炭、计算机等表现相对落后。金融地产板块基金近一周平均涨幅领先。

从仓位来看，普通股票型及偏股混合型基金仓位总体上涨，处于近1年较高水平。风格上，基金较多加仓小盘成长、大盘成长和小盘价值，减仓中盘成长、大盘价值和中盘价值。行业层面，偏股混合型基金在基础化工、银行、建筑材料等行业加仓较多，食品饮料、传媒等行业减仓较多。

绩优基金表现与新发市场动态

从赛道分类来看，本周金融地产板块基金表现相对领先，TMT板块基金近一月及今年以来保持领先。本周业绩领先的基金主要集中在资源、周期及TMT相关领域，如国寿安保低碳经济、前海开源周期精选等。TMT板块中，汇安趋势动力、前海开源高端装备制造等绩优基金表现突出。

新发市场方面，本周基金发行热度处于近2年较低水平，类型以指数型和混合型为主。FOF产品发行规模创新高，低波产品迎热潮，部分绩优主动权益基金因规模增长迅速而实施限购。海外市场方面，全球多家银行据悉遏制对冲基金部分杠杆押注，收紧芯片股相关掉期交易的融资条件。