天润工业：重卡曲轴龙头，AIDC驱动二次成长

国内重卡曲轴绝对龙头，主业稳健增长

天润工业深耕曲轴领域数十年，是国内重型发动机曲轴市场的绝对龙头，市场占有率高达60%，同时在柴油轻型发动机曲轴市场占据42%的份额。公司不仅是国内最大的中重型商用车胀断连杆生产商，更与潍柴、玉柴、重汽等国内主流商用车发动机厂商保持长期深度合作，配套率超过95%。此外，公司还供应戴姆勒、卡特彼勒、康明斯等全球头部发动机主机厂，构建了深厚的客户壁垒。2026年一季度，中国重卡销量同比增长20%，公司作为核心供应商，营收与净利润均实现显著增长，归母净利率提升至11.5%，显示出主业在商用车出口高景气度下的强劲韧性。

AIDC需求爆发，大缸径业务开启第二增长曲线

随着全球AI浪潮推动数据中心建设加速，电力消耗预计将大幅攀升，进而带动柴油及天然气发电机组需求激增。发电机组正由低缸数向多缸数、大功率方向升级，为大缸径曲轴和连杆提供了广阔的市场空间。天润工业依托在重卡领域的技术积累，成功切入大缸径发动机零部件生产。2025年，公司大缸径曲轴与连杆业务收入实现大幅增长，成为新的核心增量。截至2025年底，公司已拥有1.6万支大机曲轴产能，并计划在2026年加大资本开支，重点投向大缸径曲轴、连杆及锻造毛坯产线，预计全面投产后大机曲轴产能将翻倍，有望充分承接AIDC赛道的高景气订单。

前瞻布局新兴业务，打造多元化成长矩阵

除核心曲轴连杆业务外，公司积极拓展高附加值的新兴业务以打造多成长曲线。空气悬架业务已进入主流商用车供应链，2025年收入占比稳步提升，成为重要的第二主业。同时，公司布局天然气喷射系统，预计2026年实现规模化供货，受益于燃气重卡渗透率的提升。在新能源领域，公司通过合资切入商用车电动转向（EPS）及电驱桥业务，适配新能源商用车发展趋势。此外，通过收购山东阿尔泰切入铝合金压铸件赛道，进一步完善轻量化零部件布局。这些新兴业务逐步贡献业绩增量，增强了公司抵御单一周期波动的能力，支撑中长期维度的持续成长。