迈普医学：新产品放量在即，海外市场蓄势待发

神经外科植入耗材龙头，全域产品矩阵构筑壁垒

迈普医学作为国内神经外科植入耗材领域的领军企业，通过全域的产品矩阵构建了深厚的竞争壁垒。公司是国内唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等核心产品的企业。凭借在生物增材制造、数字化设计与精密加工等领域的技术积累，公司形成了覆盖“修补、固定、止血、封堵”全链条的综合解决方案。经历多轮集采后，公司在脑膜、PEEK材料、止血纱等细分领域的市占率稳中有进，展现出强大的市场渗透能力。

集采加速PEEK材料渗透，颅颌面修复业务受益显著

PEEK材料在颅颌面修复领域具备显著优势，其力学性能与天然颅骨相近，且具有优良的稳定性和生物惰性，对CT/MRI检查无干扰，已成为临床常用的颅骨修补材料。随着多轮区域集采落地执行，PEEK类修复产品终端价格显著回落，性价比优势持续放大，对传统钛合金的替代是大势所趋。迈普医学旗下“赛卢®”系列产品临床表现优异，依托集采带来的入院窗口期，市场份额稳中有进，推动该业务成为公司业绩增长的重要引擎。公司提供的颅颌面整体解决策略，包括基于PEEK材料的修补系统及多材料固定系统，能够满足从小儿到成人、颅面与颌面的多样化修复固定需求。

新品进入高速放量期，外延并购构筑第二增长曲线

2025年上半年，公司可吸收再生氧化纤维素（吉速亭®）与硬脑膜医用胶（睿固®）两大新品组合实现高速放量。其中，止血产品吉速亭®于2025年1月完成适应症拓展，由神经外科延伸至普外科，应用场景显著拓宽，成功打破进口垄断，叠加集采中标优势，市场渗透率有望快速提升。硬脑膜医用胶睿固®填补国内市场空白，并于2025年3月取得欧盟MDR认证，正式打开海外市场；公司核心硬脑膜补片及止血纱、脑膜胶等新品均已获欧盟认证，推动国际业务收入持续增长。

此外，公司通过并购广州易介医疗前瞻性布局神经介入领域，构建“神经外科+神经介入”双平台格局。易介医疗主要从事泛血管介入领域医疗器械的研发、设计与销售，产品覆盖神经介入及外周介入领域。本次收购将实现公司由神经外科植入材料向“神经植入+神经介入”医疗耗材领域的关键拓展，完善产品矩阵，推动业务多元化发展，为长期成长打开新空间。

财务表现稳健，盈利能力持续优化

公司营业收入整体稳定增长，2020-2025年营业收入年复合增长率较高。2025年营业收入实现显著同比增长，主要得益于新产品放量及集采带来的市场份额提升。公司毛利率维持在高位，净利率稳中有进，整体财务状况良好。费用端持续改善，研发投入稳步加码，体现了公司对技术创新的重视。随着新产品渗透率提升及海外市场的拓展，公司有望继续保持稳健的增长态势。