美伊冲突重塑新能源估值，铜箔与钠电迎发展机遇

能源价格高位运行驱动储能需求高景气

中东地缘冲突导致全球能源价格大幅上涨，布伦特原油价格一度突破高位，天然气价格上涨直接推高电价，使得户用储能的经济性显著增强。欧洲电价中枢重回上行通道，用户侧储能通过低谷储电、高峰放电以削减高额用电开支，有望进一步拉动中远期配储需求。同时，大储及工商储受益于政策、刚需及经济性三重红利，延续高景气需求。此外，AI数据中心建设规模的快速增长进一步增强了储能的刚性需求。在全球能源转型加速推进的背景下，储能产业正加速成为新型电力系统的核心支撑，预计2026年全球储能电池需求将迎来新一轮增长。

海外电动车需求外溢支撑中游产业链韧性

美伊冲突推升全球油价，能源安全叙事促使各区域市场调整政策方向，海外电动车需求斜率随之提升。中国新能源汽车出口保持高增，支撑中游产业链增长韧性。受益欧洲及亚太市场强劲需求，海外新能源车销量增速有望维持较高水平。中期视角下，能源安全将决定各区域市场的政策方向与电动车渗透率斜率。中国锂电产业链正抓住欧洲市场及新兴市场崛起机遇，实现远期竞争格局的巩固与突破，中游锂电池产销两旺，出口占比持续提升。

上游成本上涨推动材料价格回升

今年以来，上游原材料价格出现多重上涨，碳酸锂、磷酸铁、无水氢氟酸等价格较年初均有显著涨幅。国内宜春锂云母矿阶段性停产换证，以及津巴布韦加强锂矿出口管控，对全球锂资源供给稳定性形成扰动。海外锂矿运输周期拉长、物流成本抬升，进一步放大了市场对于海外资源到港节奏的担忧。在国内外双重影响下，产业链中下游企业存在一定备货需求，锂矿去库加速。中游锂电材料挺价意愿强烈，后续价格有望持续回升，正极、负极、隔膜等环节的供需格局有望持续改善。

高端PCB电子铜箔机遇敞阔

AI算力奔涌驱动PCB量价齐升，高端电子电路铜箔迎来重要升级方向。HVLP铜箔为AIPCB上游关键材料，其核心特征是表面粗糙度极低，能够有效减少信号传输中的损耗，适用于高频高速电子设备。随着AI服务器向更高性能演进，M8、M9等高端覆铜板材料应用增加，带动HVLP铜箔需求增长。国产HVLP铜箔企业替代提速，头部企业已形成双引擎带动行业集中突破。此外，1.6T光模块将开启载体铜箔全新应用场景，有望打开增量需求空间。

钠电产业化拐点将至

锂电池材料价格大幅上涨推高生产成本，锂电与钠电价差不断缩窄。钠电具备优异的低温性能、循环性能和高安全性，且规模放量后，生产成本有望低于锂电，中长期具备较高发展潜力。钠电池在资源禀赋上具有优势，钠资源在地壳中丰度更高，且我国钠盐自给率接近100%，提取成本更低，可有效规避单一资源路径的制约。目前，钠电池产业正在进入加速发展期，应用场景以储能、轻型电动车、启停电源等为主，产业化拐点已至。