2026年中期银行业投资策略：资金面改善与基本面修复共振

资金面压制减弱，板块迎来绝对收益窗口

2026年上半年，A股银行板块表现相对弱势，主要受制于宽基ETF的资金大幅流出以及市场极致追求弹性的风格偏好。然而，随着指数基金流出规模见顶回落，被动减持对银行板块的掣肘已显著减弱。与此同时，在AI链等科技板块交易拥挤度提升的背景下，市场风格切换窗口临近，银行板块作为防御性资产，其阶段性超额收益潜力正在显现。长线资金方面，险资因股息率优势持续增配，地方产业资本为盘活存量资金亦加大增持力度，为板块提供了坚实的资金支撑。

息差企稳与拨备夯实，营收改善趋势明确

从基本面来看，2026年被视为上市银行营收改善的关键年份。随着存款集中重定价红利的释放，负债成本加速下行，有效对冲了资产端收益率下行的压力，推动净息差环比回升。尽管信贷增速放缓，但银行在“量价均衡”策略下，利息净收入贡献显著回升。此外，监管环境对银行息差的呵护以及银行主动夯实拨备的行为，使得营收修复的弹性大于利润修复，为后续利润表的稳健增长奠定了坚实基础。

经济复苏预期驱动，α优于β的选股逻辑

银行板块实现稳定的相对收益，最终依赖于实体经济的复苏与PPI的回正。在当前经济弱复苏背景下，板块整体β偏弱，自下而上的个股精选成为获取超额收益的核心。一方面，优质城商行凭借充裕的资本储备、较强的扩表能力以及扎实的拨备家底，兼具防御性与成长性，是盈利驱动的首选；另一方面，部分股份行估值处于历史低位，利空基本钝化，随着资产质量压力的缓解和股息安全边际的凸显，具备底部反转的估值修复弹性。