新相微：显示驱动全品类布局，跨界Micro LED光互连

显示驱动全品类布局，核心业务稳健提质

公司深耕显示芯片领域，是国内最早实现显示驱动芯片量产的先行者之一，已建立涵盖整合型、分离型显示驱动芯片及显示屏电源管理芯片的全品类矩阵。依托在多应用场景的技术积淀，随着40nm/28nm高压制程新一代AMOLED整合型显示驱动芯片以及高刷穿戴芯片等高附加值新品的陆续量产，叠加2026年第二季度起行业上游成本推动带来的产品价格企稳回升，公司传统核心业务正步入结构性优化的平稳修复通道。

从营收结构来看，整合型显示芯片是公司的第一大支柱，贡献了主要的收入与毛利。分离型显示驱动芯片紧随其后，受益于市场份额提升，出货量大幅提升。公司具备大中小全尺寸供应能力，广泛应用于穿戴、手机、工控、平板、笔电、电视及车载显示等多元场景。展望未来，公司紧跟行业高端化趋势，积极布局全高清LTPS RAMless整合芯片、8位分离型源极驱动芯片、低功耗FHD笔电时序控制（TCON）芯片等前沿在研项目，多条产品线的渐次落地有望打破海外垄断，成为驱动公司业绩触底反弹与中长期增长的新引擎。

国产替代纵深推进，构筑供应链安全坚实基础

下游高世代线与大尺寸面板产能的绝对主导地位，为本土显示芯片设计厂商创造了庞大的就近配套与供应链重塑机遇。下游面板厂商龙头盈利能力逐渐回暖，京东方、深天马、TCL科技等头部企业平均毛利率同比实现增长。公司作为具备大中小全尺寸供应能力的本土企业，其分离型显示源极驱动及TCON芯片等产品线有望依托国内头部面板大客户的深度协同，迎来市场份额的提升。

中国大陆面板高端产能的扩张与市场份额的绝对主导，为本土显示驱动芯片厂商带来较大配套机遇。随着本土面板大客户对于供应链安全与就近配套诉求的重塑，国内显示驱动芯片的高端化替代空间被彻底打开，拥有全品类布局的本土芯片设计厂商有望迎来技术破局与份额加速放量的双重红利。在AMOLED面板产能加速向内地转移的背景下，本土链崛起打开显示芯片成长空间，中国内地厂商在全球AMOLED智能手机面板出货份额首次超越五成，标志着本土厂商话语权与核心竞争力的持续增强。

跨界拓展Micro LED光互连，构筑光通信第二增长曲线

在夯实消费电子基本盘的同时，公司前瞻性向泛半导体前沿技术延伸。公司已与京东方华灿光电达成深度战略合作，正式启动Micro LED光模块的研发与生产，重点开拓智算中心光互连这一全新赛道。该布局旨在研制适用于AI数据中心内部的低功耗、高带宽光互连模组，标志着公司业务逻辑从单一的屏幕驱动，实质性切入至AI算力光通信基建网络，为中长期发展打开了更为广阔的增量空间。

同时，双方在AR/AI智能眼镜微显示模组及智能数字车灯ADB模组方向亦取得实质性进展，相关AR微显示屏及ADB产品计划逐步导入商业化与车规级认证。这一系列跨界拓展不仅深化了公司与头部面板厂商构筑的“芯片-面板-终端”产业协同矩阵，更标志着公司正逐步构建“显示”与“AI光通信”双轮驱动的基础技术能力，打开了泛半导体领域的长期增长空间。

业绩触底反弹，营运效率优化

公司营业收入呈稳健增长态势，归母净利润在周期底部见顶回落后，已展现出明确的触底反弹与高弹性修复特征。在利润端，历经前期行业去库与价格战的深幅调整后，公司盈利水平在2024年完成筑底。受益于半导体显示景气度回升及新品的加速导入，归母净利润于2025年实现止跌回升，并在2026年第一季度迎来明确拐点，单季同比大幅增长，盈利端的向上弹性正加速释放。

公司毛利率与净利率在历经周期底部的深度调整后，目前已呈现企稳反弹的边际改善迹象。受全球消费电子终端需求疲软、半导体显示行业库存高企以及显示驱动芯片价格战等多重因素交织影响，公司综合毛利率曾深幅下滑，但2026年第一季度公司盈利指标已迎来拐点信号，单季度综合毛利率企稳微升，而净利率显著回升。此外，公司营运资金管理效率逐步优化，资产周转情况出现边际改善。存货周转天数持续压降，反映出下游订单回暖及芯片消耗速度加快，库存结构得到持续优化。应收账款周转天数在历经上升后回落，反映出公司在积极扩大显示芯片市场份额的同时，回款力度与库存管控精细度显著提升，整体经营现金流质量及资金安全边际正得到实质性改善。