AI与新能源双轮驱动，MLCC行业开启高景气成长新周期

被动元件基石：MLCC在电容领域占据主导地位

电子元器件是电子信息产业的基础，分为被动元件和主动元件。被动元件指在电路中不具有放大、控制和产生能量功能，仅用于耦合、调节、补偿和保护作用的器件，主要包括电阻、电容、电感等。其中，电容器是被动元件中占比最大的品类，市场份额约占65%。电容器通过静电形式储存和释放电能，主要作用包括电荷储存、滤波、耦合等。

在电容器分类中，陶瓷电容凭借容量适中、频率特性好、可靠性高、寿命长、体积小及价格相对低廉等综合优势，需求巨大。多层瓷介电容器（MLCC）作为陶瓷电容的主流形态，占据陶瓷电容器约93%的市场份额。MLCC采用多层堆叠工艺，将金属电极嵌入陶瓷介质中高温烧结而成，具有容体比大、结构致密、介质损耗小等特点，广泛应用于消费电子、汽车电子、通信设备等领域。

AI服务器爆发：高端MLCC需求呈指数级增长

人工智能服务器的“高功耗、高算力、高稳定性”特性，使得MLCC的需求激增。随着AI与云计算需求的扩大，数据中心服务器趋向高集成与高性能，导致机架/服务器单位的功率密度急剧上升。AI服务器的功耗约为标准服务器的5至10倍以上，对电源系统中的MLCC提出了更高要求。

数据显示，普通服务器的功率、MLCC用量及总容量分别为2000W、2200个、22000μF；而AI服务器的对应数值分别为15000W、28000个、600000μF，增幅分别达到7倍、13倍和27倍。单台8卡AI训练服务器单机MLCC用量约为4.8万颗，旗舰级整机柜AI服务器的单机MLCC用量则可超过44万颗。全球AI服务器MLCC市场规模预计至2029年将大幅增长，2025-2029年的复合年均增长率显著高于传统市场。

此外，AI新兴端侧设备相关MLCC市场同样保持高景气。预计2025-2029年，该细分市场规模的复合年均增长率将超过50%，显示出AI从云端到端侧的全面渗透正在重塑MLCC的需求结构。

新能源车普及：单车用量大幅提升带动长期景气

新能源汽车的快速发展是拉动MLCC需求的重要引擎。与传统燃油车相比，新能源车在电池管理系统、电机驱动控制、电动辅助驱动等核心子系统上需要大量MLCC。纯电车平均单车MLCC用量已达18,000颗，是燃油车型单车用量的6倍；混动车型单车用量也约为燃油车的4倍。

随着智能驾驶渗透率的提升，对高端MLCC的使用量将进一步大幅增加。预计搭载L2+级高级驾驶辅助系统的车辆数量将快速增长，带动高品质、高性能MLCC的需求。中国新能源汽车产销量的持续高增长，直接推动了汽车电子MLCC市场的快速扩张，预计未来几年全球及中国汽车电子MLCC市场规模将持续上升。

供给格局集中：国产替代空间广阔

全球MLCC供给端格局高度集中，日韩厂商占据主导地位。2024年，日本村田和韩国三星电机合计占据全球超过50%的市场份额，尤其在高端MLCC领域，头部日韩厂商长期处于垄断地位。日本企业能够在极薄的薄膜介质下实现上千层的叠层，技术壁垒极高。

相比之下，中国大陆厂商如三环集团、风华高科、微容科技等正在加速崛起，合计市场份额已达到一定比例，但相比日韩巨头仍有较大差距。高端MLCC和高端电子陶瓷材料主要由日本、韩国和美国厂商主导，国产替代空间巨大。国内厂商在介质层膜厚和堆叠层数上不断突破，逐步切入高端应用场景，中长期景气度较高。