嘉实基金宋阳：深耕新能源领域，分层捕获赛道成长机会

基金经理背景与产品概况

嘉实基金宋阳拥有硕士学历及7年证券从业经历，其职业路径始于中国化工集团北京橡胶工业研究设计院制品事业部工程师，具备扎实的实业背景。2018年7月加入嘉实基金任研究员，并于2023年1月起正式担任公募基金基金经理。截至2026年5月26日，宋阳的投资经理年限为3.4年，目前管理两只产品，总规模合计14.47亿元。这两只产品分别为嘉实清洁能源与嘉实低碳精选，均为新能源主题基金，但在具体定位上存在差异。嘉实清洁能源专注于锂电产业链，涵盖锂电池及相关材料设备上下游；嘉实低碳精选则定位于大新能源方向，投资范围更广，细分赛道间允许适度轮动，策略更为灵活。历史数据显示，宋阳管理的基金经理指数持续稳定战胜中证新能源指数，且两只产品在任职以来的业绩表现均显著领先各自的业绩比较基准。

投资理念：产业研究与个股精选的深度结合

宋阳的投资框架核心在于“自上而下基于供需周期判断产业方位”与“自下而上精选个股”的深度融合，而非单一驱动。在产业判断层面，他强调对新能源各细分赛道供需格局、产能出清进程及行业生命周期阶段的系统性研判，旨在识别处于“导入期迈向成长期前段”或“供需底部即将反转”的主航道。在个股选择层面，他注重从实业经营视角出发，深入跟踪产业链上下游的订单、库存、排产等先行指标组合。

针对不同类型的标的，宋阳采取差异化的评估重心。对于新能源成长股，核心逻辑在于判断公司是否处于技术或应用大规模渗透的拐点，以及是否具备持续兑现成长的能力。他不过度拘泥于静态估值，而是看重公司在产业成长曲线上的相对位置，倾向于在市场认知尚不充分或出现阶段性调整时，布局产业趋势明朗、供需即将改善的企业。对于具备周期属性的新能源上游标的（如碳酸锂），宋阳倾向于提前左侧识别供需格局即将发生本质改善的环节，通过“沉浸式”研究跟踪先行指标，在产业底部已现、即将进入上行周期时逆向布局，追求在产业周期启动前把握最优赔率时机，而非等待右侧趋势完全确立。

代表产品业绩表现分析

从近期超额业绩动量来看，嘉实清洁能源与嘉实低碳精选在主动权益产品中表现较为领先。具体而言，嘉实清洁能源的超额动量分位数处于较高水平，显示出较强的业绩延续性。在收益风险比方面，嘉实清洁能源在新能源主题基金中处于前列，其年化夏普比率和卡玛比率均优于同类产品平均水平。与业绩比较基准相比，嘉实清洁能源自宋阳管理以来取得了显著的正向超额收益，特别是在2024年下半年进入上行行情以来，相对收益表现明显更高，而在下行周期中业绩表现与基准基本持平，展现出较强的防御性与进攻性结合的特征。

嘉实低碳精选同样表现出持续战胜基准指数的能力。自宋阳接手以来，该产品区间回报显著高于同期业绩比较基准，超额收益较高。从季度表现来看，该产品在大部分季度份均取得战胜基准指数的业绩表现，季度超额收益胜率较高。特别是在新能源行情开启的阶段，基金产品取得了较业绩比较基准显著的超额，显示出其在顺境环境下创造更高超额的能力，这与基金产品明确的赛道基金定位特征相吻合。

投资特征与收益来源拆解

在行业与地区分布上，两只产品均长期布局新能源相关行业，主要集中在电力设备板块。嘉实清洁能源的配置偏重锂电池相关领域，重仓股中二级行业分属电池的个股占比较高，而风电、光伏等领域近期未涉及重仓。嘉实低碳精选的持仓则更加分散，在电池、光伏、风电均有一定比例配置，且各期配置比例有明显变化，符合其在大新能源领域内适度轮动的定位。

在持仓特征方面，两只产品均呈现出持股集中、低换手、偏左侧的特点。嘉实清洁能源前十大个股集中度各期均在60%以上，嘉实低碳精选也呈现类似特征，符合基金经理选股果断的投资方式。市值风格上，两只产品主要聚焦于100亿元以上的中大盘股，市值下沉操作相对较少。换手率方面，两只产品始终保持在较低水平，属于淡化交易换手的选手，其中嘉实低碳精选维持了更低的换手率。

通过Brinson模型对收益来源进行拆分，可以看出选股和行业配置是获取超额收益的主要手段。嘉实清洁能源在2025年以来通过选股贡献了显著的超额收益，而2025年下半年以来，行业配置和选股均有较高的收益贡献。嘉实低碳精选的选股收益自2025年下半年以来稳步提升，同期行业配置带来的超额收益也比较显著。板块收益拆分结果显示，两只产品的绝对收益来源较为集中，主要来自于先进制造板块，显示出基金经理在其所在领域的专注，鲜有风格漂移。此外，两只产品的左侧系数始终在50%以上，且进入2025年以来左侧特征更加明显，进一步印证了基金经理提前布局、淡化换手的投资风格。