2026年5月基本面高频数据跟踪：油价回落与融资结构变化

总指数与宏观信号

2026年5月25日至5月31日期间，国盛基本面高频指数录得131.1点，较前值微增0.1点，当周同比增加5.2点，整体呈现平稳运行态势。与此同时，利率债多空信号因子由前值的1.5%上升至1.9%，反映出市场对于债券市场多空力量的评估发生了一定变化，宏观基本面数据在波动中维持韧性。

生产端：工业开工率多数回落

工业生产高频指数维持在129.4点，当周同比增加4.0点，同比增幅与前值持平，显示工业生产节奏保持稳定。从细分行业开工率来看，多数指标出现小幅回调。电炉开工率持稳于66.0%；聚酯开工率由81.5%微降至81.2%；轮胎行业方面，半胎开工率由74.3%降至73.5%，全胎开工率由66.9%降至66.8%；化工领域，PTA开工率由62.0%显著回落至59.3%，而PX开工率则由81.9%小幅上升至82.7%。整体来看，上游部分化工及轮胎制造环节的开工意愿有所减弱，但整体工业产能利用率未出现大幅波动。

需求端：出口与消费韧性犹存，地产销售承压

总需求方面呈现分化格局。商品房销售高频指数为38.4点，当周同比下降6.4点，同比降幅保持不变，显示地产销售端依然面临较大压力，土地市场方面，100大中城市成交土地溢价率由8.1%大幅回落至5.1%，反映开发商拿地意愿谨慎。基建投资高频指数为119.9点，当周同比增加2.0点，增幅较前值的2.4点有所回落，其中石油沥青开工率由15.0%小幅上行至16.0%，显示基建项目施工仍在推进但力度边际减弱。出口高频指数为148.6点，当周同比增加4.2点，增幅由3.5点提升至4.2点，RJ/CRB指数延续回落态势，但整体出口动能仍具韧性。消费高频指数为120.9点，当周同比增加1.6点，增幅由1.5点微升至1.5点，但日均电影票房由11016.4万元回落至7885.8万元，显示线下娱乐消费存在波动。

物价与库存：原油价格大幅回落带动PPI预期下行

物价方面，CPI月环比预测维持0.6%不变，猪肉平均批发价小幅上行至14.8元/公斤，对CPI形成支撑。PPI月环比预测维持0.3%不变，但内部结构变化显著。原油价格大幅回落，布伦特原油期货结算价由106.9美元/桶降至95.2美元/桶，直接压制了PPI的上行预期。与此同时，国内动力煤价格小幅上行，LME铜和铝结算价分别升至13560美元/吨和3750美元/吨，显示部分工业品价格仍具支撑，但原油价格的显著下行成为PPI预测维持低位的关键因素。库存方面，库存高频指数为168.1点，当周同比增加8.0点，增幅有所提升，纯碱库存由178.6万吨小幅回落至169.9万吨，主要钢材品种库存及电解铝库存变化不大，整体库存水平处于合理区间。

交运与融资：物流平稳，地方债融资显著上升

交通运输高频指数为141.0点，当周同比增加13.4点，增幅保持不变。一线城市地铁客流量小幅回落，公路物流运价指数基本持平，国内执行航班架次由11763.7架次降至11518.7架次，显示客运需求略有降温。融资高频指数为260.4点，当周同比增加32.5点，增幅由32.4点微升至32.5点。结构上，地方债净融资显著上升，当周达到2894.0亿元，较前值的1187.1亿元大幅增加，显示地方政府债券发行提速，对信用债净融资形成一定替代或补充效应，信用债净融资为389.3亿元，与前值基本持平。