沪铝基本面改善有限，海外供应偏紧格局延续

国内铝价震荡与现货市场回暖

本周沪铝盘面整体呈现偏弱震荡走势，市场情绪受到多重因素影响。从期现关系来看，下游采购情绪出现回升迹象，带动铝现货贴水收窄，显示出一定的现货支撑力度。然而，近月合约价差方面，沪铝07-08月差环比继续承压，反映出短期合约间的强弱分化。与此同时，海外LME铝0-3M升水环比继续走强，表明海外市场对近月铝价的支撑力度增强，内外盘价差结构存在一定博弈。

氧化铝供应端：几内亚改革预期与国内累库并存

在原材料端，几内亚计划于6月宣布改革措施，旨在通过实施出口管控来提振铝土矿价格，这一政策预期对上游成本端构成潜在支撑。国内氧化铝市场则呈现产量增加与库存累积并存的局面。据数据显示，国内氧化铝本周产量环比微增0.5万吨至179.9万吨，但进口窗口已关闭，限制了外部资源的流入。库存方面，国内氧化铝库存周环比增加4.2万吨至617.8万吨，月差仍承压，显示供应端短期宽松格局未改，但政策扰动可能改变中长期供需平衡。

电解铝产能与库存：高位运行与去库趋势

国内电解铝运行产能维持在高位，但本周产量环比微减0.02万吨至86.88万吨，整体供给弹性有限。库存方面，国内电解铝现货及铝棒现货库存同比偏高，但环比持续减少，显示出一定的去库趋势。相比之下，LME铝库存周环比继续减少，且同比处于偏低水平，海外供应偏紧格局更为明显。此外，铝进口倒挂现象持续，进一步抑制了海外资源对国内市场的冲击，有利于国内铝价的相对坚挺。

下游需求分化：传统行业承压，新兴领域波动

下游铝材开工率本周环比略降，内部结构出现明显分化。传统建筑领域，重点城市新房成交面积环比增加但同比仍下降，国务院印发的首个城市更新五年专项规划虽提供长期政策支撑，但短期需求释放有限。家电方面，6月家用空调排产较去年同期实绩减少18.9%，冰箱和洗衣机排产也分别同比下降4.1%和1.9%，显示家电需求整体偏弱。新能源汽车领域，5月全国乘用车新能源市场零售量同比下降11%，增速放缓。光伏组件库存稍有降低，但整体需求端缺乏强劲增长点，制约了铝价的向上弹性。

总结

综合来看，国内铝基本面虽有所改善，如现货贴水收窄、库存环比去化，但受限于上游氧化铝累库、下游传统行业需求疲软以及新能源增速放缓等因素，改善幅度有限。海外方面，LME库存偏低及升水走强支撑了全球铝价重心。未来需重点关注几内亚出口政策落地情况、国内去库速度以及下游需求的实际复苏力度。